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投資要點(diǎn)
　　事件：2024年8月28日，公司發(fā)布2024年半年報(bào)。
　　2024H1公司營收201.1億元，同比+11.8%；歸母凈利潤27.1億元，同比8.4%；毛利率、凈利率分別29.0%/14.3%，同比分別+0.5pct/-0.2pct；其中2024Q2公司營收124.2億元，同環(huán)比分別+2.7%/+61.3%，歸母凈利潤21.1億，同環(huán)比分別+6.9%/+254.8%。
　　收入端：能源低碳板塊收入高增。2024H1公司智能電網(wǎng)、數(shù)能融合、能源低碳、工業(yè)互聯(lián)四大板塊營收分別為93.6/37.4/50.5/12.1億元，同比分別為+1.8%/+14.9%/+32.7%/6.1%。
　　盈利端：各版塊盈利穩(wěn)定。2024H1公司智能電網(wǎng)、數(shù)能融合、能源低碳、工業(yè)互聯(lián)四大板塊毛利率分別為33.6%、26.1%、23.3%、22.5%，同比分別+2.6/-0.4/+1.7/-1.0pcts。毛利率提升主要原因（1）公司加強(qiáng)電網(wǎng)類業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展，新一代集控站、變電站自動(dòng)化等毛利率較高；（2）繼電保護(hù)及柔性輸電投運(yùn)項(xiàng)目中高毛利產(chǎn)品的收入占比較高；（3）大力拓展生產(chǎn)運(yùn)行信息化以及網(wǎng)絡(luò)安全等核心業(yè)務(wù)。
　　網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，網(wǎng)外和海外業(yè)務(wù)增長亮眼。2024H1公司在電網(wǎng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收111.5億元，同比+0.8%，其他行業(yè)營收89.3億，同比+24.4%，主要是儲(chǔ)能、調(diào)相機(jī)、海上風(fēng)電等網(wǎng)外業(yè)務(wù)快速發(fā)展；新簽合同287億元，同比增長10.7%，國際項(xiàng)目快速推進(jìn)，成功簽訂沙特儲(chǔ)能及靜止同步補(bǔ)償器、巴基斯坦默拉直流穩(wěn)控系統(tǒng)、巴西控保等，中標(biāo)沙特ADMS系統(tǒng)運(yùn)維等。公司實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入8.3億元，同比增長92.8%，主要系加快海外業(yè)務(wù)拓展和項(xiàng)目執(zhí)行所致。
　　聚焦科研，持續(xù)推進(jìn)重大設(shè)備創(chuàng)新。2024H1公司研發(fā)投入14.3億，占營業(yè)收入比例為7.1%，獲各級(jí)各類省部級(jí)以上科技獎(jiǎng)勵(lì)28項(xiàng)，其中，1個(gè)項(xiàng)目獲國家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。獲專利授權(quán)119項(xiàng)，其中發(fā)明專利102項(xiàng)，登記軟件著作權(quán)62項(xiàng)。研制的世界首套靜止同步調(diào)相機(jī)（SSC）完成人工短路試驗(yàn)，自主可控特高壓直流控制保護(hù)設(shè)備首次在混合直流輸電工程掛網(wǎng)運(yùn)行；提出以構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)為核心的源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化解決方案并在西藏成功應(yīng)用，自主可控的特高壓直流控保設(shè)備在±800kV姑蘇換流站掛網(wǎng)運(yùn)行。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：
　　我們預(yù)測(cè)公司2024-2026年?duì)I收分別為574.7/636.5/702.0億元，歸母凈利潤分別為79.7/90.4/102.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為23/21/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓建設(shè)不及預(yù)期；研報(bào)使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。