>> 國信證券-中國人壽(601628)龍頭優(yōu)勢保持，價值指標(biāo)提升-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 439KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2024年上半年，中國人壽歸母凈利潤同比增長10.6%。2024年，人身險行業(yè)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，公司持續(xù)推動各渠道轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2342.2億元，同比逆勢增長23.3%。其中，新準(zhǔn)則下保險服務(wù)收入為1066.2億元，同比大幅增長16.0%，增幅位列上市險企前列。作為我國人身險行業(yè)龍頭，中國人壽彰顯出較強(qiáng)的業(yè)績韌性，疊加負(fù)債端轉(zhuǎn)型紅利的持續(xù)釋放，利好公司未來核心價值指標(biāo)的持續(xù)企穩(wěn)。
個險核心業(yè)務(wù)指標(biāo)實現(xiàn)高基數(shù)上的穩(wěn)健增長。上半年，中國人壽持續(xù)深化代理人渠道的營銷體系改革，布局“種子計劃”的新營銷模式試點。轉(zhuǎn)型紅利不斷釋放，在2023年相對高基數(shù)基礎(chǔ)上，核心業(yè)務(wù)指標(biāo)進(jìn)一步提升。截至年中，公司個險渠道實現(xiàn)總保費(fèi)收入3901.3億元，同比增長7.7%。其中，十年期及以上首年期交保費(fèi)為426.0億元，同比增長9.4%，價值型期交業(yè)務(wù)實現(xiàn)較好增速。團(tuán)隊質(zhì)態(tài)方面，截至6月末，個險營銷人力為62.9萬人，基本實現(xiàn)筑底，月人均首年期交保費(fèi)同比提升12.4%，代理人人居產(chǎn)能持續(xù)提升。
銀保夯實“報行合一”。2024年，監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)嚴(yán)控渠道手續(xù)費(fèi)支付流程，公司進(jìn)一步強(qiáng)化傭金費(fèi)用管控。受渠道調(diào)整影響，上半年銀保渠道實現(xiàn)保費(fèi)收入497.3億元，同比下降19.9%。公司持續(xù)豐富銀保產(chǎn)品，構(gòu)建多元產(chǎn)品體系；升級隊伍基本法，強(qiáng)化隊伍專業(yè)化管理；加強(qiáng)渠道拓展，擴(kuò)大合作銀行覆蓋面。上半年，銀保渠道新業(yè)務(wù)價值率同比提升13.4pt。
優(yōu)化新準(zhǔn)則下配置結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前長端利率下移及“資產(chǎn)荒”背景下，公司上半年持續(xù)加大債券類資產(chǎn)配置，配置比例同比提升1.5pt，拉長資產(chǎn)久期，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理。同時，公司持續(xù)優(yōu)化權(quán)益及另類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定資產(chǎn)端投資收益。截至6月末，中國人壽實現(xiàn)總投資收益1223.7億元，同比提升150.2%，其中公允價值變動損益為477.8億元，對應(yīng)總投資收益率及凈投資收益率分別為3.59%及3.03%，收益水平穩(wěn)健。
投資建議：公司持續(xù)踐行“三堅持”、“三提升”、“三突破”的轉(zhuǎn)型目標(biāo)，負(fù)債端及資產(chǎn)端核心指標(biāo)持續(xù)修復(fù)。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2024至2026年公司EPS為1.45/1.80/2.09元/股，對應(yīng)P/EV為0.70/0.64/0.59x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：保費(fèi)增速不及預(yù)期；長端利率下行；資產(chǎn)收益下行等。
|
|
