>> 國投證券-中國人壽(601628)結(jié)構(gòu)優(yōu)化品質(zhì)提升，NBV表現(xiàn)持續(xù)向好-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張經(jīng)緯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■事件：公司披露2024年一季報，2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1210億元（YoY+14.4%），歸母凈利潤206億元（YoY-9.3%），每股收益0.73元（YoY-9.3%）；NBV同比+26.3%，達(dá)近年來最高增速。
■業(yè)務(wù)品質(zhì)改善顯著，推動NBV實現(xiàn)較快增長。公司2024Q1實現(xiàn)保費(fèi)收入3376億元（YoY+3.2%），其中新單保費(fèi)1124億元（YoY-4.4%），主要由報行合一落地、銀保渠道躉交規(guī)模下滑所致。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等，公司新單期交保費(fèi)同比+4.7%，十年期及以上新單期交保費(fèi)同比+25.4%，推動公司NBVM得到有效提升，進(jìn)而帶動NBV較2023Q1同口徑重置后同比+26.3%。
■人力規(guī)模小幅下滑，隊伍質(zhì)態(tài)明顯提升。截至2024Q1末，公司總銷售人力/個險銷售人力分別為67.9萬人/62.2萬人，較上年同期4.3萬人/-4.0萬人，較上年末-1.5萬人/-1.2萬人，預(yù)計人力隊伍規(guī)模有望逐步企穩(wěn)。公司績優(yōu)人群數(shù)量及占比均實現(xiàn)提升，Q1個險板塊月人均首年期交保費(fèi)同比+17.7%，隊伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善，隊伍產(chǎn)能實現(xiàn)持續(xù)性增長。
■投資規(guī)模穩(wěn)健增長，投資收益有所承壓。截至2024Q1末，公司投資資產(chǎn)達(dá)59319億元，較上年末+4.8%。受利率下行及權(quán)益市場波動加劇影響，2024Q1公司實現(xiàn)總投資收益647億元（同口徑下YoY+7.2%），凈投資收益為427億元（同口徑下YoY-0.1%）；總投資收益率為3.23%，凈投資收益率為2.82%（按簡單年化計算）。
■投資建議：維持買入-A投資評級。我們預(yù)計中國人壽2024-2026年EPS分別為1.86元、2.06元、2.34元（基于新準(zhǔn)則），給予0.75x2024年P(guān)/EV，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為35.29元。
■風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅波動、監(jiān)管政策不確定性、代理人規(guī)模持續(xù)下滑等。
|
|
