>> 甬興證券-滬光股份(605333)24H1業(yè)績點評：24Q2業(yè)績高增，優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)放量-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 775KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2024年中報。24H1公司實現(xiàn)營收約34.18億元，同比+142.03%；歸母凈利潤約2.55億元，同比+721.73%。其中24Q2，營收約18.85億元，同比+148.87%，環(huán)比+22.97%；歸母凈利潤約1.54億元，同比+1057.51%，環(huán)比+53.03%。
核心觀點
賽力斯、理想等客戶持續(xù)放量，營收高增長
營收端：1）客戶需求：公司主要客戶整體需求向好，據(jù)iFind，賽力斯、上汽大眾、上汽乘用車、理想24Q2銷量分別約為9.85、26.40、17.23、10.86萬輛，環(huán)比分別約+17%、+6%、+6%、+35%。2）新項目：24H1，公司陸續(xù)取得了極氪EX1E低壓線束、北京奔馳·MBEAM高壓線束等項目定點；分別實現(xiàn)了上汽通用·凱迪拉克XT5低壓線束、集度·Venus低壓線束等項目量產(chǎn)。
規(guī)模效應及降本增效驅(qū)動公司盈利能力提升
24Q2毛利率約16.51%，同比+4.98pct，環(huán)比+2.55pct；凈利率約8.18%，同比+10.31pct，環(huán)比+1.6pct。我們認為盈利能力的提升主要是由于公司客戶銷量提升，規(guī)模效應帶來的成本攤薄。此外，公司推進精細化管理，深化技術(shù)改造，降本增效。
客戶、產(chǎn)能、技術(shù)三因素驅(qū)動，成長路徑清晰
客戶端，2023年中國品牌乘用車市占率56%，同比+6.1pct。國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈歷經(jīng)幾十年發(fā)展，自主線束廠商在技術(shù)、制造和服務等方面已經(jīng)具備一定的競爭力。公司作為優(yōu)秀自主線束廠商，有望持續(xù)受益自主汽車品牌崛起。技術(shù)端，公司高壓接插件一體化、鋁代替銅等技術(shù)創(chuàng)新正逐步落地，有望持續(xù)優(yōu)化公司成本結(jié)構(gòu)和增強盈利能力。產(chǎn)能端，繼蘇州、重慶之后，公司計劃在天津投建產(chǎn)能，進一步完善全國產(chǎn)能布局。
投資建議
看好公司下游優(yōu)質(zhì)客戶放量帶來的業(yè)績增量。預計公司2024~2026年營收分別約75.0、104.5、130.3億元，同比分別約+87.3%、+39.4%、+24.7%。歸母凈利潤分別約4.5、6.5、8.4億元，同比分別約+728.6%、+44.3%、+29.9%。截至2024年8月27日，股價對應2024~2026年P(guān)E分別為22.7、15.8、12.1倍。維持“買入”評級。
風險提示
客戶相對集中風險；公司產(chǎn)品價格波動；原材料價格上漲；行業(yè)周期波動風險。
|
|
