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事件描述：2024年7月9日，公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：2024H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.30-2.70億元、實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.20-2.60億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　 Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。2024Q2單季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29-1.69億元，同比扭虧，環(huán)比+27.72%-67.33%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.25-1.65億元，同比扭虧，環(huán)比+31.58%-73.68%。公司核心客戶賽力斯Q2實(shí)現(xiàn)銷量9.85萬(wàn)輛，環(huán)比+17.22%。其中，據(jù)鴻蒙智行數(shù)據(jù)，二季度M7和M9分別實(shí)現(xiàn)銷量3.66、4.65萬(wàn)輛。賽力斯銷量的增長(zhǎng)帶動(dòng)公司收入持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司規(guī)?；?yīng)進(jìn)一步凸顯，且折舊&攤銷及期間費(fèi)用均明顯下降，進(jìn)而提升盈利能力，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增。
　　短期：客戶結(jié)構(gòu)改善+數(shù)字化轉(zhuǎn)型，盈利拐點(diǎn)已至。公司以合資品牌上汽大眾為基礎(chǔ)，順應(yīng)電動(dòng)化發(fā)展趨勢(shì)陸續(xù)切入賽力斯、理想和T公司等新能源頭部客戶供應(yīng)鏈。近幾年，自主品牌基于需求把控能力及電動(dòng)化節(jié)奏帶來(lái)的份額提升呈現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)性，公司客戶結(jié)構(gòu)不斷改善。與此同時(shí)，公司不斷進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以德國(guó)工業(yè)4.0為標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)信息化、自動(dòng)化、智能化、智慧化層層遞進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了工廠的智能化改進(jìn)。在響應(yīng)速度快、員工效率高等優(yōu)勢(shì)下，公司不斷獲取新客戶并取得穩(wěn)定訂單，盈利拐點(diǎn)已至。
　　中長(zhǎng)期：電動(dòng)智能&一體化驅(qū)動(dòng)量?jī)r(jià)利齊升。1）量：新客戶突破-華為&理想：項(xiàng)目持續(xù)定點(diǎn)。2）價(jià)：基于客戶、技術(shù)同源性，產(chǎn)品由低壓線束向高壓線束及上游連接器拓展，單車ASP提升。目前高壓線束產(chǎn)品已獲得多家項(xiàng)目定點(diǎn)。3）成本端：原材料價(jià)格趨穩(wěn)+產(chǎn)能利用率改善+自研連接器，帶動(dòng)凈利率持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)線束龍頭，隨著電動(dòng)化、智能化發(fā)展，線束ASP持續(xù)提升并逐步進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代，公司有望率先受益。與此同時(shí)，規(guī)模化效應(yīng)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型有望帶動(dòng)公司盈利能力持續(xù)提升。我們調(diào)整2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，分別給與5.37億元（原值4.70億元）、7.36億元（原值6.92億元）、9.10億元（原值8.59億元）凈利潤(rùn)。以2024年7月9日收盤價(jià)計(jì)算，公司當(dāng)前市值為119.63億元，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為22.30、16.26、13.15X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。