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Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比高增，坦克品牌/海外業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)盈利
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收914.29億元，同比+30.67%；歸母凈利潤(rùn)70.79億元，同比+419.99%。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收485.69億元，同/環(huán)比+18.66%/13.32%，歸母凈利潤(rùn)38.51億元，同/環(huán)比+224.40%/19.30%。我們上調(diào)2024-2026年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利為144.3(+13.6)/167.4(+11.3)/198.0(+15.7)億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為13.2/11.4/9.6倍，鑒于公司坦克品牌、海外業(yè)務(wù)持續(xù)放量、智能化領(lǐng)域取得重大突破，看好長(zhǎng)期發(fā)展，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　高端品牌坦克及海外業(yè)務(wù)持續(xù)放量，盈利能力明顯增強(qiáng)
　　公司Q2銷售新車28.4萬(wàn)輛，環(huán)比+3.3%，系坦克及海外銷量明顯增長(zhǎng)推動(dòng)：(1)Q2坦克品牌銷售6.7萬(wàn)輛，同環(huán)比+96.0%/35.9%，占比23.5%，同環(huán)比+12.1pct/5.6pct，推動(dòng)新能源車銷量占比同環(huán)比+3.9pct/4.2pct至25.7%；(2)海外銷量10.9萬(wàn)輛，同環(huán)比+51.1%/17.2%，占比38.2%，同環(huán)比+14.2pct/4.5pct；2024H1海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比40.2%，同比+10.7pct。同時(shí)，坦克品牌幾乎不受終端降價(jià)潮影響，疊加海外業(yè)務(wù)強(qiáng)盈利能力，推動(dòng)公司Q2單車均價(jià)同環(huán)比+3.4/1.5萬(wàn)元至17.1萬(wàn)元、單車凈利同環(huán)比+1.0/0.2萬(wàn)元至1.4萬(wàn)元，毛利率同環(huán)比+5.0pct/0.4pct至7.9%。
　　智能化明顯突破推動(dòng)產(chǎn)品力大幅提升，生態(tài)出海扎實(shí)推進(jìn)
　　公司發(fā)力智能化，其中智駕方面，Coffee Pilot以端到端智駕大模型SEE以及1.64EFLOPS的九州超算中心為支撐，實(shí)現(xiàn)城市NOA功能落地，而智艙方面，Coffee OS達(dá)到驍龍8295車機(jī)的行業(yè)領(lǐng)先水平，搭載上述功能的藍(lán)山智駕版上市24小時(shí)大定達(dá)8571臺(tái)，并且還與華為就HiCar展開合作。同時(shí)，公司堅(jiān)持生態(tài)出海，推動(dòng)“產(chǎn)能本地化、經(jīng)營(yíng)本土化、品牌跨文化、供應(yīng)鏈安全化”，在海外170多個(gè)國(guó)家擁有超1300家銷售渠道，且年產(chǎn)10萬(wàn)輛巴西工廠年內(nèi)有望投產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)有望繼續(xù)業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，坦克品牌持續(xù)保持硬派越野銷量第一，坦克800等新車型有望鞏固其優(yōu)勢(shì)地位；哈弗H9等新車也有望貢獻(xiàn)銷量增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上漲等。