>> 國投證券-旭升集團(603305)2024Q2業(yè)績短期承壓，集成化產(chǎn)品量產(chǎn)在即-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐慧雄 |
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事件：2024年上半年公司實現(xiàn)營收21.49億元，同比-8.95%，歸母凈利為2.65億元，同比-32.78%；其中Q2單季度實現(xiàn)營收10.1億元，環(huán)比11.31%，歸母凈利1.08億元，環(huán)比-31.56%。
受大客戶短期交付下滑影響，Q2盈利性短期承壓
2024年上半年公司實現(xiàn)營收21.49億元，同比-8.95%。其中汽車類業(yè)務(wù)收入19.06億元，毛利率為21.15%；模具收入0.64億元，毛利率為59.19%；工業(yè)收入0.47億元，毛利率為20.44%。Q2單季度來看，實現(xiàn)營收10.1億元，環(huán)比-11.31%，主要是由于大客戶特斯拉Q2全球產(chǎn)量41萬輛，環(huán)比下滑5%，其中國內(nèi)排產(chǎn)下降更加顯著，帶動收入環(huán)比下降。
2024Q2毛利率為21.65%，環(huán)比下降2.16%，預計是由于二季度鋁價環(huán)比一季度上漲8%（直接材料約占比成本的60%）；Q2凈利率10.64%，環(huán)比下降3.13pct；Q2期間費用率為11.23%，環(huán)比+2.5pct，其中銷售費用率環(huán)比+0.67pct、財務(wù)費用率環(huán)比+1.96pct，二季度銷售費用率環(huán)比增加預計主要為拓展新客戶，財務(wù)費用率環(huán)比增加主要為一季度有匯兌貢獻。另外，二季度資產(chǎn)減值和信用減值-0.02億元。
在手現(xiàn)金充沛，經(jīng)營情況穩(wěn)健
2024H1公司資產(chǎn)負債率為52.31%，負債率處于較低水平；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)98.6天，同比縮短5天?，F(xiàn)金流上看，上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流7.49億元，超過凈利潤；上半年資本開支3.1億元，投資節(jié)奏階段性放緩。
擠出和集成產(chǎn)品獲重大突破，國內(nèi)外布局打造全球影響力
壓鑄龍頭向擠出及集成產(chǎn)品拓展，公司是目前行業(yè)內(nèi)少有的同時掌握壓鑄、鍛造、擠壓三大鋁合金成型工藝的企業(yè)，公司自2022年組建集成事業(yè)部以來，在人員及研發(fā)方面持續(xù)投入，2023年內(nèi)已陸續(xù)取得了集成化零部件產(chǎn)品的項目定點，2024年上半年公司首次得到了德國寶馬鍛件業(yè)務(wù)的項目定點，集成化產(chǎn)品開拓勢頭良好，公司目前已取得國內(nèi)某知名新能源主機廠車身縱梁、防撞梁等自動化集成系列產(chǎn)品項目定點，并將于2025年逐步進入量產(chǎn)周期。國內(nèi)外同步擴產(chǎn)，公司于2023年下半年啟動墨西哥生產(chǎn)基地建設(shè)工作，目前建設(shè)工作有序推進中，2024年7月公司發(fā)布28億轉(zhuǎn)債在湖州、寧波擴產(chǎn)。
投資建議：
我們預計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為6.0、7.1、8.3億元，對應(yīng)當前市值，PE分別為14、12、10倍，維持“買入-A”評級，給予公司2024年20倍PE，6個月目標價12.8元/股。
風險提示：
客戶拓展不及預期；國內(nèi)競爭加劇；假設(shè)及盈利預測不及預期的風險。
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