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事件
　　近期，韻達(dá)股份披露2024半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入232.52億，同比增+7.78%；歸母凈利10.41億，同比去年增+19.8%；扣非后的歸母凈利8.32億，同比增+5.42%。
　　本報(bào)告期，基本每股收益0.36元，同比增19.9%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.29%，同比上升0.33個(gè)百分點(diǎn)；快遞服務(wù)毛利率為10.32%，同比上升0.44個(gè)百分點(diǎn)。
　　■點(diǎn)評(píng)
　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的快遞綜合服務(wù)提供商，采用“樞紐中轉(zhuǎn)自營(yíng)與末端網(wǎng)絡(luò)加盟”的快遞經(jīng)營(yíng)模式。2024年H1的單票利潤(rùn)0.10元，同比基本持平，環(huán)比上升0.03元。拆分主要原因如下：
　　一、報(bào)告期內(nèi)，累計(jì)完成快遞業(yè)務(wù)量109.24億票，同比增長(zhǎng)達(dá)到30.02%，遠(yuǎn)超行業(yè)23.1%的市場(chǎng)增速，并且連續(xù)多個(gè)月公司的業(yè)務(wù)量增速均超過(guò)行業(yè)增速。此舉帶來(lái)快遞業(yè)務(wù)收入226.87億元，同比增+10.08%；毛利率也同比上升0.44個(gè)百分點(diǎn)。
　　二、報(bào)告期內(nèi)，公司成本費(fèi)用顯著下降，其中：第二季度單票核心運(yùn)營(yíng)成本同比下降24.58%，環(huán)比第一季度下降15.28%；四項(xiàng)費(fèi)用規(guī)模半年下降1.75億元，同比下降比例為14%。
　　三、報(bào)告期內(nèi)，公司資本開(kāi)支方向以資源維持和技術(shù)迭代為主，資本開(kāi)支規(guī)模為8.11億元，較2023年上半年同比下降42.07%，資本開(kāi)支規(guī)模繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。
　　四、報(bào)告期內(nèi)，非經(jīng)損益項(xiàng)目合計(jì)2.09億元，23年同期為0.79億。
　　■投資評(píng)級(jí)
　　今年以來(lái)，快遞行業(yè)保持著兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，日均包裹量達(dá)到4.4億件，在消費(fèi)分級(jí)的背景下，快遞業(yè)務(wù)量有望在未來(lái)一段時(shí)間，維持著較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。我們繼續(xù)給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)；電商消費(fèi)訂單量下滑；加盟商的穩(wěn)定性。