>> 光大證券-信德新材(301349)2024年半年報點評：Q2業(yè)績改善，以價換量業(yè)績承壓-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞,陳無忌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：信德新材發(fā)布2024年半年報：公司24H1營業(yè)收入3.61億元，同比增長3.30%；歸母凈利潤-0.08億元，扣非歸母凈利潤-0.3億元，同比轉(zhuǎn)虧。
點評：
業(yè)績承壓，Q2業(yè)績改善明顯：公司24Q2營業(yè)收入2.27億元，同比增長18.05%，環(huán)比增長69.08%；歸母凈利潤0.04億元，同環(huán)比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤-0.1億元，同環(huán)比減虧。公司24Q2毛利率為7.44%，環(huán)比增長0.67pcts，同比增長0.18pcts，凈利率為2.53%，環(huán)比增長10.84pcts，同比增長5.91pcts。
負(fù)極包覆材料以價換量，盈利持續(xù)承壓：公司24H1負(fù)極包覆材料收入為1.62億元，同比增長1.79%，毛利率為2.75%，較上年增長0.53pcts。我們預(yù)計24H1出貨量約2.9萬噸，同比翻番以上增長，以價換量，單位凈利盈虧平衡，環(huán)比Q1提升，主要由于成都昱泰低成本產(chǎn)能上量與產(chǎn)能利用率提升。
副產(chǎn)品產(chǎn)能提升，市場需求穩(wěn)定：公司24H1副產(chǎn)品裂解萘餾分收入為1.40億元，同比增長61.65%，毛利率為11.84%，同比下降2.18pcts；副產(chǎn)品橡膠增塑劑收入為0.40億元，同比下降61.12%，毛利率為13.42%，同比下降5.21pcts。隨著公司產(chǎn)能增加，副產(chǎn)品議價能力較以往有一定提升。
成都昱泰技改擴(kuò)產(chǎn)完成，區(qū)位布局和規(guī)模優(yōu)勢領(lǐng)先：截至24年6月底，公司負(fù)極包覆材料總產(chǎn)能7萬噸/年，其中大連老產(chǎn)能2.5萬噸/年，募投項目大連一體化產(chǎn)能1.5萬噸/年，2023年收購并完成技改擴(kuò)產(chǎn)的成都昱泰產(chǎn)能3萬噸/年。
快充包覆用量提升，新技術(shù)核心受益標(biāo)的：負(fù)極包覆材料主要用于提升負(fù)極材料首充可逆容量、循環(huán)穩(wěn)定性以及倍率性能，可使鋰電池克容量更大、壽命更長，充電速度更快。公司作為負(fù)極包覆材料細(xì)分賽道龍頭，是4C快充核心受益標(biāo)的，公司開發(fā)高性能液態(tài)包覆材料，提升在快充負(fù)極包覆材料領(lǐng)域的競爭力。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮價格戰(zhàn)持續(xù)，我們下調(diào)公司24-26年歸母凈利潤預(yù)測至0.51/1.12/1.28億元（下調(diào)51%/31%/34%），當(dāng)前股價對應(yīng)24-26年P(guān)E為45/21/18X。公司產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先，一體化布局提升成本優(yōu)勢，公司作為負(fù)極包覆材料龍頭，是4C快充新技術(shù)核心受益標(biāo)的，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價格波動、競爭加劇導(dǎo)致盈利下滑。
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