>> 方正證券-柳工(000528)公司點評報告：單Q2歸母凈利潤+62%，多重因素共同推動盈利能力高增-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
582KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,趙璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，24H1公司實現(xiàn)營收160.60億元，同比+6.81%；歸母凈利潤9.84億元，同比+60.20%；扣非歸母凈利潤9.03億元，同比+73.01%；單Q2公司實現(xiàn)營收81.21億元，同比+12.11%。歸母凈利潤4.86億元，同比+62.48%。
公司盈利能力的超預(yù)期表現(xiàn)，主要源于市場布局優(yōu)秀、電裝滲透率提升、混改持續(xù)推動降本增效三個方面。1）分市場看，24H1公司海外、國內(nèi)市場毛利率分別為29.09%、18.15%，海內(nèi)外市場毛利率差值超過10pcts，公司出口高占比市場結(jié)構(gòu)維持了整體毛利率保持高位；2）7月單月裝載機銷量錄得8379臺，同比+27.1%，其中電動裝載機銷售1317臺，裝載機電動化趨勢明顯，公司電裝產(chǎn)品的高速放量在趨勢內(nèi)充分受益。3）自2023年4月公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃至今，降本增效相關(guān)動作持續(xù)進行，目前凈利率已連續(xù)兩個季度維持6%以上。
裝載機是工程機械板塊中電動化趨勢最強、啟動最早的產(chǎn)品之一，公司作為國內(nèi)裝載機龍頭企業(yè)，研發(fā)、海內(nèi)外銷售渠道等優(yōu)勢明顯，24H1公司挖機裝載機銷量同比增速超過200%，現(xiàn)階段裝載機電動化天花板尚遠，行業(yè)空間充足，對應(yīng)公司電裝產(chǎn)品的成長屬性依舊堅實；另外，24H1公司海外市場實現(xiàn)收入77.12億元，同比+18.82%，出口收入占比上升至48.02%，隨公司全球化布局的持續(xù)推進，海外高毛利率市場對公司盈利能力的支撐有望繼續(xù)加速。
投資建議：公司作為國內(nèi)裝載機龍頭企業(yè)，混改后費用管理水平優(yōu)化明顯，后續(xù)隨裝載機電動化趨勢延續(xù)、公司全球化布局繼續(xù)推進，行業(yè)內(nèi)需觸底回升時點過后，公司盈利表現(xiàn)有望繼續(xù)保持高增狀態(tài)。預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤14.6、20.0、25.8億元，對應(yīng)pe分別為13/9/7倍，維持“推薦”評級。
風險提示：貿(mào)易摩擦加劇風險、匯率波動風險、海外市場需求不及預(yù)期風險、原材料價格波動等。
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