>> 德邦證券-陜西煤業(yè)(601225)Q2歸母同比高增，中期分紅凸顯投資價值-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
781KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃,薛磊 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績報告。2024H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入847.37億元，同比-6.54%；歸母凈利潤105.56億元，同比-8.83%；扣非后歸母凈利潤111.82億元，同比-17.97%；分季度看，二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入442.87億元，同比3.4%，環(huán)比+9.5%；歸母凈利潤59.04億元，同比+26.5%，環(huán)比+26.9%；扣非歸母凈利潤58.28億元，同比-8.4%，環(huán)比+8.9%。
煤炭業(yè)務(wù)：24Q2量增價減，產(chǎn)銷環(huán)比增加。1）產(chǎn)銷量：24H1公司原煤產(chǎn)量8641萬噸，同比+2.8%；商品煤銷量13155萬噸，同比+2.3%，其中自產(chǎn)煤銷量8339萬噸，同比+0.7%；貿(mào)易煤銷量4816萬噸，同比+5.16%。分季度看，Q2公司原煤產(chǎn)量4495萬噸，同比+4%，環(huán)比+8.4%；銷量7008萬噸，同比-3.1%，環(huán)比+14%，其中自產(chǎn)煤銷量4248萬噸，同比+0.3%，環(huán)比+3.8%。2）價格&成本：24H1，公司商品煤綜合售價574.96元/噸，同比-11.33%，其中外購煤售價638.6元/噸，同比-14.33%，自產(chǎn)煤售價538.2元/噸，同比-9.51%。綜合成本281.39元/噸，同比-5.5%，其中材料費(fèi)同比-13.5%、外委業(yè)務(wù)費(fèi)同比-12.9%，相關(guān)稅費(fèi)同比-8.95%。
資源稟賦優(yōu)異，高分紅凸顯價值。截止23年末，公司煤炭儲量181.41億噸，97%以上煤炭資源處于優(yōu)質(zhì)采煤區(qū)。2024年上半年，公司加快推進(jìn)小壕兔一號和西部勘查區(qū)相關(guān)井田的批復(fù)進(jìn)度，遠(yuǎn)期產(chǎn)能有望再增加2300萬噸/年，為長期業(yè)績增量提供保障。存量資源，增量產(chǎn)能，為公司可持續(xù)發(fā)展積蓄動力，夯實長期分紅基礎(chǔ)。2024年8月29日公司發(fā)布中期利潤分配方案，擬向公司股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.09元（含稅），共計現(xiàn)金分紅金額10.56億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的10%。根據(jù)公司《2022-2024年股東回報規(guī)劃》，規(guī)劃現(xiàn)金分配利潤不低于當(dāng)年可分配利潤的60%。根據(jù)2024H1年化利潤計算，以此派發(fā)現(xiàn)金紅利保底為126.67億元，對應(yīng)8/29日收盤價股息率為5.5%。
盈利預(yù)測：根據(jù)2024年半年度報告，我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入為1701/1719/1735億元，歸母凈利潤分別至209/210/213億元，PE分別為11.11/11.02/10.87倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；煤炭價格超預(yù)期下行；新項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期
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