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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2024年中報，24H1實(shí)現(xiàn)收入96.5億元，同比+36.5%，歸母凈利潤8.7億元，同比+6.4%，扣非歸母凈利潤7.7億元，同比+40.5%。24Q2收入52.7億元，同比42.4%，歸母凈利潤5.6億元，同比+9.2%，扣非歸母凈利潤4.5億元，同比+50.0%
　　評論：
　　營收邊際提速，主要品類延續(xù)高增。24H1公司實(shí)現(xiàn)營收96.5億元，同比+36.5%，其中單Q2收入52.7億元，同比+42.4%，收入表現(xiàn)仍在提速。分業(yè)務(wù)看，24H1充電儲能類收入49.7億元，同比+42.8%，仍是公司增長的主要驅(qū)動，一方面得益于公司持續(xù)迭代產(chǎn)品類型，以及加大新興市場布局帶來增量；另一方面便攜儲能延續(xù)高增（根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，24H1美亞同比翻倍以上增長），同時戶用儲能領(lǐng)域亦有產(chǎn)品上市，后續(xù)有望帶動儲能業(yè)務(wù)進(jìn)一步增長。智能創(chuàng)新類收入23.6億，同比+35.3%，判斷主要系安防品類貢獻(xiàn)主要增量，且eufyX10 Pro Omni等高端掃地機(jī)新品推出，有望帶動其收入增速回正。智能影音類收入23.1億元，同比+ 30.8%，主因上半年多款新品集中推出，以及加速東南亞等區(qū)域拓展所致。
　　扣非業(yè)績再超預(yù)期，費(fèi)投提升下盈利能力穩(wěn)中有升。24H1公司業(yè)績8.7億元，同比+6.4%，扣非業(yè)績7.7億元，同比+40.5%，其中單Q2業(yè)績5.6億元，同比+9.2%，扣非業(yè)績4.5億元，同比+50.0%，非經(jīng)常性損益主要系公允價值等項(xiàng)目擾動，但主業(yè)利潤增速表現(xiàn)亮眼。我們判斷除了供應(yīng)鏈優(yōu)化與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級等因素外，線下渠道的開拓整合對公司盈利改善亦有貢獻(xiàn)（24H1線下毛利率同比+3.2%），使得24Q2公司毛利率同比+0.6pcts至45.2%。費(fèi)用率方面，24Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為21.6%/4.0%/8.1%/-0.3%，同比分別+0.1/+1.1/-0.5/-0.5pct，期間費(fèi)用率基本持平，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率優(yōu)化主要與匯率波動帶來的匯兌收益增加有關(guān)，綜合影響下24Q2公司扣非歸母凈利率同比+0.4pct至8.5%，盈利能力持續(xù)提升。
　　高質(zhì)增長思路清晰，公司經(jīng)營漸入佳境。公司今年戰(zhàn)略規(guī)劃路徑清晰，一是加強(qiáng)澳洲、東南亞等新市場開拓，薄弱國家的布局強(qiáng)化不僅為傳統(tǒng)充電、耳機(jī)等品類帶來增量，也有望打開未來增長空間。二是對歐洲等區(qū)域的線下渠道拓寬拓深，更廣泛的消費(fèi)者群體觸達(dá)有望放大歐洲市場的收入貢獻(xiàn)，同時線下渠道的精細(xì)化管理也對盈利提升產(chǎn)生正向作用。三是儲能、安防等核心品類仍在高速增長，且掃地機(jī)等業(yè)務(wù)短板亦在積極補(bǔ)齊，疊加Anker Solix戶儲產(chǎn)品上市有望打開新的成長曲線。我們認(rèn)為公司當(dāng)前的慣性增長或已足夠支撐未來2-3年實(shí)現(xiàn)20%以上收入復(fù)合增速，報表持續(xù)高質(zhì)兌現(xiàn)更值確定性溢價。
　　投資建議：公司品類、區(qū)域等多方面增量持續(xù)兌現(xiàn)，經(jīng)營明確步入改善，后續(xù)成長值得期待。我們調(diào)整24/25/26年EPS預(yù)測至3.82/4.75/5.80元（前值3.82/4.67/5.59元），對應(yīng)PE為16/13/10倍。參考DCF估值法，我們上調(diào)目標(biāo)價至90元，對應(yīng)24年24倍PE，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動，行業(yè)競爭加劇，品類調(diào)整不及預(yù)期。