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 2024Q2利潤(rùn)環(huán)比改善，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.59億元，同比+8.69%；歸母凈利潤(rùn)-0.67億元，同比-2.41億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.42億元，同比-0.92億元；銷(xiāo)售毛利率12.38%，同比-14.89pcts。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.80億元，同比+9.83%，環(huán)比+14.83%；歸母凈利潤(rùn)-0.04億元，同比-1.43億元，環(huán)比+0.59億元；扣非歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比-70.72%，環(huán)比+0.57億元；銷(xiāo)售毛利率14.55%，同比-10.58pcts，環(huán)比+4.67pcts。2024年上半年虧損的主要原因?yàn)椋?1)本報(bào)告期折舊費(fèi)用等固定成本同比增加較多；(2)硅片產(chǎn)品和功率芯片產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)有所下降；(3)持有的上市公司股票股價(jià)下跌產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損失。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為2.04/5.07/7.96億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為63.2/25.5/16.2倍。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　公司硅片業(yè)務(wù)受益于行業(yè)復(fù)蘇營(yíng)收同環(huán)比雙增，出貨量大幅上漲
　　半導(dǎo)體硅片細(xì)分行業(yè)需求旺盛，開(kāi)始見(jiàn)底回升，產(chǎn)能利用率提升明顯。大硅片的國(guó)產(chǎn)化替代正在穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品爬坡進(jìn)度有望加快。目前公司6英寸、8英寸外延片產(chǎn)能利用滿(mǎn)載，出現(xiàn)交貨延遲的情況；12英寸硅片出貨量快速爬坡，出貨量屢創(chuàng)新高。2024H1公司半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.22億元，同比+12.96%，環(huán)比+15.13%；折合6英寸銷(xiāo)量668.85萬(wàn)片，同比+46.22%，環(huán)比+26.94%。其中12英寸硅片銷(xiāo)售40.75萬(wàn)片，同比+89.63%，環(huán)比+43.65%。
　　公司射頻芯片業(yè)務(wù)客戶(hù)認(rèn)證順利，各類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)始快速放量
　　受益于產(chǎn)品技術(shù)實(shí)現(xiàn)完全突破，客戶(hù)驗(yàn)證順利，射頻芯片驗(yàn)證進(jìn)度已基本覆蓋國(guó)內(nèi)主流手機(jī)芯片設(shè)計(jì)客戶(hù)，國(guó)產(chǎn)替代加速；多規(guī)格、小批量、多用途、高附加值的特殊用途產(chǎn)品持續(xù)放量，低軌衛(wèi)星客戶(hù)已通過(guò)驗(yàn)證并開(kāi)始大批量出貨。2024H1公司化合物半導(dǎo)體射頻芯片實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.28億元，同比+233.89%，環(huán)比+29.79%。從銷(xiāo)售數(shù)量來(lái)看，銷(xiāo)量為1.76萬(wàn)片，同比+288.18%，環(huán)比+31.84%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶(hù)導(dǎo)入不及預(yù)期