>> 華鑫證券-立昂微(605358)公司事件點評報告：2023年H1業(yè)績短期承壓，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正,呂卓陽 |
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事件
立昂微于8月14日發(fā)布2023年半年度報告：2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.42億元，同比減少14.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，同比減少65.49%。經(jīng)計算，2023年Q2公司實現(xiàn)營收7.10億元，環(huán)比增長12.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.39億元，環(huán)比增長304.25%。
投資要點
▌ 2023年H1業(yè)績短期承壓，Q2盈利能力環(huán)比提升迅速
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.42億元，同比減少14.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，同比減少65.49%。公司上半年業(yè)績下滑的主要原因，除了受行業(yè)景氣度下滑的影響，最主要的是受擴產(chǎn)、兼并收購、可轉(zhuǎn)債等因素的影響，屬于公司發(fā)展壯大過程中的陣痛：（1）受行業(yè)景氣度影響，下游需求疲軟，公司2023年H1訂單量減少、部分產(chǎn)品價格有所下調(diào)；（2）2021年定增募投項目自2022年6月陸續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)，相應的折舊費用等固定成本增加較多；（3）本期計提了2022年11月發(fā)行的33.90億元可轉(zhuǎn)債財務費用6236萬元；（4）2022年3月收購的嘉興金瑞泓處于產(chǎn)能爬坡過程，產(chǎn)生階段性的虧損。經(jīng)計算，2023年Q2公司實現(xiàn)營收7.10億元，環(huán)比增長12.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.39億元，環(huán)比增長304.25%，盈利能力環(huán)比提升迅速。
▌三大業(yè)務板塊Q2環(huán)比向好，打造一站式制造平臺
分業(yè)務來看，三大業(yè)務板塊環(huán)比增速全部回正：半導體硅片業(yè)務Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，環(huán)比增長13.97%；半導體功率器件芯片業(yè)務Q2實現(xiàn)營收2.80億元，環(huán)比增長8.37%；化合物半導體芯片業(yè)務Q2實現(xiàn)營業(yè)收入2284萬元，環(huán)比增長46.3%。公司三大業(yè)務板塊，四大類產(chǎn)品線（硅拋光片、硅外延片、功率半導體芯片、化合物半導體射頻芯片）中，除拋光片受消費電子下滑影響，產(chǎn)能利用率不足外，其余三類產(chǎn)品外延片、功率半導體芯片、化合物半導體射頻芯片，全年的出貨量預計同比都將有大幅的成長。目前三個業(yè)務板塊，產(chǎn)能儲備已經(jīng)完成、技術突破已經(jīng)完成、客戶驗證基本通過，行業(yè)景氣度回升后業(yè)績有望快速提高
公司已經(jīng)成長為目前國內(nèi)屈指可數(shù)的從硅片到芯片的一站式制造平臺，形成了以盈利的小尺寸硅片產(chǎn)品帶動大尺寸硅片的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，以成熟的半導體硅片業(yè)務、半導體功率器件業(yè)務帶動化合物半導體射頻芯片產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營模式，很好地兼顧了企業(yè)的盈利能力及未來的發(fā)展?jié)摿?，為公司的持續(xù)、快速發(fā)展打下了堅實的基礎。
▌產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣
公司涵蓋了包括硅單晶拉制、硅研磨片、硅拋光片、硅外延片、功率器件及化合物半導體射頻芯片等半導體產(chǎn)業(yè)鏈上下游多個生產(chǎn)環(huán)節(jié)，貫通了從材料到器件的全鏈條技術。公司功率器件芯片制造材料來源于公司自產(chǎn)硅片，這有利于充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合的優(yōu)勢，使公司能夠從原材料端就開始進行質(zhì)量控制與工藝優(yōu)化，縮短研發(fā)驗證周期，保障研發(fā)設計彈性，在保證盈利水平的同時抵御短期供需沖擊,提升業(yè)績穩(wěn)定性，利于公司穩(wěn)健經(jīng)營。
公司充分發(fā)揮自身產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢，以不斷的技術創(chuàng)新與穩(wěn)固的技術合作充分滿足客戶的多樣化需求，面對日趨激烈的市場競爭，進一步豐富產(chǎn)品系列、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構、拓展優(yōu)質(zhì)客戶，圍繞光伏與車規(guī)兩大產(chǎn)品門類，優(yōu)先擴大溝槽產(chǎn)品銷售規(guī)模及占比，穩(wěn)定提升FRD產(chǎn)品的產(chǎn)銷占比，加快IGBT等產(chǎn)品的開發(fā)，IGBT產(chǎn)品順利完成技術開發(fā)，通過部分客戶驗證，開始進入小批量出貨階段。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為30.94、34.36、40.57億元，EPS分別為0.60、0.93、1.24元，當前股價對應PE分別為53、34、26倍，我們看好公司的業(yè)務板塊布局以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，維持“買入”評級。
▌風險提示
下游需求疲軟風險，市場競爭加劇風險，技術迭代風險等
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