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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司24H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率維持高位，Q2毛利率環(huán)比微增，疊加變壓器行業(yè)高景氣度，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司24年半年報(bào)符合預(yù)期，維持公司24-26年EPS預(yù)測(cè)2.09/2.54/3.05元，維持公司目標(biāo)價(jià)42.21元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司24年半年報(bào)符合預(yù)期。公司24H1實(shí)現(xiàn)收入24.73億元，yoy+29.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.46億元，yoy+52.36%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.44億元，yoy+55.44%，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.46%/2.48%/3.58%，其中24Q2實(shí)現(xiàn)收入14.38億元，yoy+20.25%，qoq+39.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.57億元，yoy+33.43%，qoq+74.30%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.55億元，yoy+37.06%，qoq+73.73%，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.42%/2.27%/3.15%。
　　公司盈利能力維持高位。公司24Q2毛利率23.4%，環(huán)比+0.3pcts，維持高位。24H1公司箱式變電站毛利率22.1%，同比+1.6pcts，變壓器毛利率25.8%，同比-1.0pcts，高位波動(dòng)。
　　行業(yè)維持高景氣度，變壓器需求提速。全球以風(fēng)電、光伏為主的新能源裝機(jī)趨勢(shì)呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，新能源并網(wǎng)帶動(dòng)變壓器需求提速；此外，我國(guó)“十四五”期間配電網(wǎng)投資加快，能源結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)和新能源的接入進(jìn)一步推動(dòng)配電變壓器需求的增長(zhǎng)；海外變壓器供需不匹配也為變壓器出海帶來新機(jī)遇?？傮w來講，變壓器下游多應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，為行業(yè)持續(xù)帶來增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源裝機(jī)量不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；變壓器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇