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事件概述：公司2024年8月28日發(fā)布半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.84億元；歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為-2.7和-2.9億元，同比減虧。
　　毛利率大幅提升，自主產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。公司聚焦網(wǎng)信業(yè)務(wù)發(fā)展，深入推進(jìn)以網(wǎng)信業(yè)務(wù)為核心的自主產(chǎn)品、行業(yè)解決方案和服務(wù)化業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，建立了較為完整的網(wǎng)信市場、研發(fā)和技術(shù)服務(wù)體系。公司全力打造自主安全產(chǎn)品和服務(wù)體系，形成從操作系統(tǒng)、中間件到應(yīng)用產(chǎn)品的軟硬件產(chǎn)品鏈條。麒麟操作系統(tǒng)行業(yè)地位持續(xù)鞏固，“熵舟”數(shù)智底座獲得市場高關(guān)注度。從毛利率角度看，公司2024H1整體毛利率約為44%，較去年同期提升約8個百分點(diǎn)，主要是由于本期業(yè)務(wù)量減少以及毛利率較高的自主軟件產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比加大所致。
　　緊握核心資產(chǎn)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，長期成長潛力可期。麒麟軟件定位于操作系統(tǒng)技術(shù)的研究、產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化推廣，現(xiàn)已形成桌面操作系統(tǒng)、服務(wù)器操作系統(tǒng)、萬物智聯(lián)操作系統(tǒng)、工業(yè)操作系統(tǒng)、智算操作系統(tǒng)產(chǎn)品等為代表的專業(yè)化產(chǎn)品線。2024H1麒麟軟件收入4.98億元，同比增速近15%。
　　根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計(jì)，麒麟操作系統(tǒng)已連續(xù)13年位列中國Linux市場占有率第一名，同時持續(xù)貢獻(xiàn)自主開源，將openKylin捐贈開放原子開源基金會。截至半年報(bào)，麒麟軟件已與2.55萬家生態(tài)廠商建立合作關(guān)系，攜手推動操作系統(tǒng)的高質(zhì)量生態(tài)建設(shè)。
　　與此同時，公司積極發(fā)力稅務(wù)、金融監(jiān)管等業(yè)務(wù)，不斷強(qiáng)化自身價值。2024H1，公司面向稅務(wù)行業(yè)，以信息系統(tǒng)服務(wù)為核心進(jìn)行行業(yè)專業(yè)化管理，構(gòu)建行業(yè)競爭力，組織產(chǎn)品及服務(wù)的實(shí)施和交付，成功保障了核心征管、數(shù)據(jù)資源平臺、電子稅務(wù)局、社保征收、出口退稅等業(yè)務(wù)系統(tǒng)的平穩(wěn)運(yùn)行。在金融監(jiān)管方面，公司深化與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，不斷完善解決方案，持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)，打造全流程業(yè)態(tài)監(jiān)管。面向金融機(jī)構(gòu)端持續(xù)發(fā)力，研發(fā)新一代統(tǒng)一監(jiān)管報(bào)送平臺，構(gòu)建智慧監(jiān)管體系，為未來三至五年打造新的監(jiān)管業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
　　投資建議：公司是信創(chuàng)領(lǐng)域重要的“國家隊(duì)”和中國電子旗下從事網(wǎng)信事業(yè)的核心力量，建立了較為完整的網(wǎng)信市場、研發(fā)和技術(shù)服務(wù)體系，立足自身優(yōu)勢緊抓麒麟軟件、達(dá)夢數(shù)據(jù)等細(xì)分領(lǐng)域核心資產(chǎn)，并在操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫細(xì)分市場保持行業(yè)領(lǐng)先地位。在信創(chuàng)和國企改革的重要機(jī)遇下，公司憑借自主安全優(yōu)勢為長期成長構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的底座。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為1.33/2.27/3.13億元，對應(yīng)PE分別為190X、112X、81X，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求釋放不及預(yù)期；技術(shù)路線變化存在不確定性。