>> 東吳證券-中國軟件(600536)2023年中報點評：麒麟、達(dá)夢龍頭地位穩(wěn)固，下半年招標(biāo)加快可期-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王紫敬,王世杰 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：2023年8月30日，中國軟件發(fā)布2023年中報。2023年H1，公司實現(xiàn)營收25.35億元，同比減少29.82%；歸母凈利潤-5.15億元，同比減少80.96%；扣非歸母凈利潤-5.20億元，同比減少76.86%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
信創(chuàng)景氣度波動導(dǎo)致業(yè)績承壓，毛利率明顯改善：2023年H1公司業(yè)績虧損，主要系上半年信創(chuàng)行業(yè)招標(biāo)較少，但費用支出較為剛性。公司毛利率提升明顯，2023年H1實現(xiàn)毛利率35.94%，同比上升5.33pct，主要系公司持續(xù)加大投入，自主軟件產(chǎn)品營收占比提升、該部分業(yè)務(wù)毛利率較高。
麒麟軟件營收規(guī)模和盈利能力雙增長，國產(chǎn)OS龍頭地位穩(wěn)固：2023年H1，麒麟軟件實現(xiàn)營收4.36億元，同比增長5.98%；凈利潤1.15億元，同比增長13.12%；凈利率26.42%，同比上升1.67pct，規(guī)模效應(yīng)凸顯。
訂單方面，麒麟軟件分別于2023年7月和8月獨家中標(biāo)中國郵政集團(tuán)超6萬套服務(wù)器操作系統(tǒng)集采項目，中交集團(tuán)6萬套國產(chǎn)桌面操作系統(tǒng)框架采購項目。生態(tài)方面，截至2023年6月，openKylin生態(tài)適配數(shù)量已突破260萬款，合作廠商超過7300家；此外，鯤鵬與PKS兩大生態(tài)合并，“鵬騰”生態(tài)的建設(shè)將迅速擴(kuò)大麒麟軟件生態(tài)圈，強(qiáng)者愈強(qiáng)。
達(dá)夢數(shù)據(jù)營收逆勢增長，行業(yè)龍頭穩(wěn)步拓展行業(yè)信創(chuàng)市場：2023年H1，達(dá)夢數(shù)據(jù)實現(xiàn)營收2.87億元，同比增長15.10%；實現(xiàn)凈利潤0.72億元，同比減少8.95%；凈利率25.14%，同比下降6.64pct。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，達(dá)夢數(shù)據(jù)在2022年中國數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市場占有率排名第一，并在事務(wù)型數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)市場占有率排名第一。同時，公司不斷拓展行業(yè)信創(chuàng)市場，2023年8月，達(dá)夢數(shù)據(jù)達(dá)夢全面參與國網(wǎng)核心系統(tǒng)調(diào)控云項目建設(shè)；基于達(dá)夢數(shù)據(jù)庫的中國聯(lián)通沃通知系統(tǒng)在中國聯(lián)通總部上線，為中國聯(lián)通超20萬員工的數(shù)字化辦公提供全面支撐。
盈利預(yù)測與投資評級：麒麟軟件、達(dá)夢數(shù)據(jù)基本面依舊強(qiáng)硬，在上半年信創(chuàng)存量減少情況下實現(xiàn)營收正增長，顯現(xiàn)出較強(qiáng)Alpha。后續(xù)隨著國企改革及大型信創(chuàng)招標(biāo)落地，中國軟件作為信創(chuàng)中軍將持續(xù)受益。但由于上半年信創(chuàng)招標(biāo)較少，基于此，我們下調(diào)中國軟件2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為1.82(-1.00)/4.60(-1.04)/7.54(-3.32)億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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