>> 華西證券-玉龍股份(601028)2024H1單位黃金凈利潤同比增長46.13%至214.22元／克，大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)出清相關(guān)工作正在有序推進中-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
晏溶 |
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事件概述
8月29日，公司發(fā)布2024年中報，2024H1公司實現(xiàn)營收8.81億元，同比減少3.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.38億元，同比減少7.18%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.47億元，同比減少4.81%。
2024Q2公司實現(xiàn)營收5.01億元，同比增長10.56%，環(huán)比增長31.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，同比增長16.80%，環(huán)比增長25.71%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.37億元，同比增長19.11%，環(huán)比增長24.47%。
分析判斷:
受益于金價上漲及良好的成本管控能力，公司黃金凈利潤同比增長46.13%至214.22元/克
2024H1公司旗下帕金戈金礦金產(chǎn)量為1.53噸，同比減少1.92%；帕金戈金礦2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入7.89億元，同比增長17.62%；實現(xiàn)凈利潤3.23億元，同比增長42.63%。2024H1實現(xiàn)單位黃金凈利潤為214.22元/克，而去年同期為146.59元/克，同比增加67.6元/克或者46.13%。2024H1，上海金交所金價均價521.65元/克，同比增長20.26%或87.88元/克，在公司良好的成本管控能力下，2024H1金價上漲的87.88元/克，轉(zhuǎn)化為了公司單克金凈利潤增加67.6元/克。
新疆兵金獲得二股東委托表決權(quán)，委托期限12個月，未來可利用股東優(yōu)勢深耕新疆區(qū)域
公司二股東海南厚皚于2024年8月28日約定其持有的玉龍股份134,828,458股股份（占公司總股本的17.22%）對應(yīng)的全部表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會權(quán)等委托給新疆兵金行使，表決權(quán)委托期限為12個月。新疆兵金由新疆今泰資產(chǎn)管理有限公司與新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團企業(yè)聯(lián)合會聯(lián)合發(fā)起成立，致力于發(fā)揮股東優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，充分關(guān)注優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)的礦權(quán)重組、收并購、重整機會，在新疆地區(qū)產(chǎn)業(yè)整合方面具有核心優(yōu)勢。此次表決權(quán)的委托，一個是解決市場擔(dān)憂的二股東減持問題（2023年2月16日厚皚科技持有股份變動比例達到1.28%，厚皚科技在減持公司股份累計達到1%時未按規(guī)定及時履行信息披露義務(wù)，導(dǎo)致玉龍股份遲至2024年4月23日才公告上述權(quán)益變動情況），更關(guān)鍵的是可以利用新疆本土國企區(qū)位優(yōu)勢，充分挖潛新疆區(qū)域礦權(quán)收并購機會，助力公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展。
大宗貿(mào)易剝離持續(xù)推進，黃金采選業(yè)務(wù)貢獻主要業(yè)績
報告期內(nèi)，公司大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)主要是圍繞前期簽署的存量業(yè)務(wù)開展，沒有新增大宗貿(mào)易類采購業(yè)務(wù)合同，產(chǎn)品種類主要為礦產(chǎn)品，在履行完畢前期簽署的業(yè)務(wù)合同后，不再續(xù)簽新的業(yè)務(wù)。大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)2024H1實現(xiàn)收入8,801.76萬元，同比下降64.22%。公司表示將圍繞既定經(jīng)營計劃，穩(wěn)步推進大宗業(yè)務(wù)處置工作。2024H1公司實現(xiàn)營收8.81億元，其中黃金采選業(yè)務(wù)占占公司總營收的89.53%；2024H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.38億元，其中黃金采選業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤3.23億元，占公司凈利潤的137.37%，公司已然成為一家以黃金采選業(yè)務(wù)為主要營收和凈利潤來源的企業(yè)。2024年7月12日，公司發(fā)布公告稱，公司全資子公司玉鑫控股與Barto Gold Mining Pty Ltd（“巴拓黃金”）簽署《管理協(xié)議》，由玉鑫控股協(xié)助巴拓黃金對巴拓金礦進行項目運營以及巴拓黃金擬在未來進行的戰(zhàn)略重組。2024H1公司收到巴拓黃金管理費705.74萬元，我們預(yù)計巴拓金礦會在公司的管理提效下，實現(xiàn)良好的降本增效脫變，復(fù)刻帕金戈金礦的成功經(jīng)驗，成為公司未來的礦山資源備選。
投資建議
受益于金價上漲及良好的成本管控能力，2024H1公司旗下帕金戈金礦單位黃金凈利潤同比增長46.13%至214.22元/克，同時大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)2024H實現(xiàn)收入8,801.76萬元，同比下降64.22%，沒有新增大宗貿(mào)易類采購業(yè)務(wù)合同，在履行完畢前期簽署的業(yè)務(wù)合同后，不再續(xù)簽新的業(yè)務(wù)，目前大宗業(yè)務(wù)出清相關(guān)工作正在有序推進中。2024H1公司收到巴拓黃金管理費705.74萬元，我們預(yù)計巴拓金礦會在公司的管理提效下，實現(xiàn)良好的降本增效脫變，復(fù)刻帕金戈金礦的成功經(jīng)驗，成為公司未來的礦山資源備選。我們下調(diào)盈利預(yù)測，2024-2026年公司營收分別為17.50/16.95/19.20億元（前值27.10/28.15/30.40億元），分別同比-27.8%/-3.1%/+13.3%；2024-2026年歸母凈利潤分別為5.39/5.07/5.36億元（前值5.87/6.35/6.6億元），分別同比+21.1%/-6.0%/+5.8%；對應(yīng)EPS分別為0.69/0.65/0.68元（前值0.75/0.81/0.84元）；截至8月29日收盤價12.07元，對應(yīng)PE分別為17.52/18.65/17.62。公司目前黃金業(yè)務(wù)貢獻主要收入，作為黃金股，PE估值低于行業(yè)平均估值。綜上考慮，維持玉龍股份“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）公司金礦產(chǎn)量不及預(yù)期；
2）在建項目建設(shè)進度不及預(yù)期；
3）匯率波動風(fēng)險；
4）金屬價格變化不及預(yù)期；
5）礦山安全生產(chǎn)風(fēng)險；
6）擬剝離業(yè)務(wù)尚未完成，存在不確定性。
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