>> 華安證券-邁瑞醫(yī)療(300760)2024H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，IVD增速亮眼-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
譚國(guó)超,李嬋 |
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事件
公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205.31億元，同比增長(zhǎng)11.12%；歸母凈利潤(rùn)75.61億元，同比增長(zhǎng)17.37%；扣非歸母凈利潤(rùn)73.80億元，同比增長(zhǎng)16.39%。
其中，2024年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.58億元，同比增長(zhǎng)10.35%；歸母凈利潤(rùn)44.01億元，同比增長(zhǎng)13.69%；扣非歸母凈利潤(rùn)43.43億元，同比增長(zhǎng)13.94%。
事件點(diǎn)評(píng)
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力提升，三大業(yè)務(wù)線穩(wěn)健增長(zhǎng)2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入205.31億元，分季度看，2024Q1/Q2收入分別為93.73/111.58億元（yoy+12.06%/+10.35%），單季度歸母凈利潤(rùn)分別為31.60/44.01億元（yoy+22.90%/+13.69%）。2024Q1/Q2，銷售毛利率分別為65.96%/66.50%，銷售凈利率分別為33.73%/39.56%，2024Q2的銷售凈利率達(dá)到了近五年的最高水平。
從業(yè)務(wù)線看，三大業(yè)務(wù)線穩(wěn)健發(fā)展，毛利率較高的體外診斷試劑和中高端監(jiān)護(hù)類以及影像類產(chǎn)品的收入占比不斷提升。
?。?）生命信息與支持2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入80.09億元（yoy-7.59%），其中預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)下滑20%、國(guó)際增長(zhǎng)10%，細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看其中微創(chuàng)外科增長(zhǎng)超過(guò)了90%，硬鏡系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，高值耗材業(yè)務(wù)如超聲刀開(kāi)始逐步放量。國(guó)內(nèi)下滑主要原因在于受行業(yè)整頓及設(shè)備更新政策影響，醫(yī)療設(shè)備招采活動(dòng)因普遍處于觀望狀態(tài)而有所延。預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)醫(yī)療行業(yè)整頓已逐漸進(jìn)入常態(tài)化，對(duì)于醫(yī)院招標(biāo)采購(gòu)的影響也將消退，邁瑞的競(jìng)爭(zhēng)力在一個(gè)更加透明和規(guī)范的采購(gòu)環(huán)境中將更加凸顯。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，截至報(bào)告期末，國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建待釋放的市場(chǎng)空間進(jìn)一步提升至240億元以上。
?。?）體外診斷收入2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入76.58億元
?。▂oy+28.16%），其中，化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)了30%，預(yù)計(jì)公司在國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光排名升至第三（前二為羅氏和雅培）。試劑等耗材類業(yè)務(wù)在門診、手術(shù)等診療需求的持續(xù)增長(zhǎng)下，增長(zhǎng)迅猛，國(guó)內(nèi)體外診斷業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)超過(guò)了25%。其中，國(guó)內(nèi)血球業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)超過(guò)30%，進(jìn)一步鞏固了公司國(guó)內(nèi)血球市場(chǎng)第一的地位，并持續(xù)拉開(kāi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的份額差距。
海外方面，公司通過(guò)并購(gòu)和自建的方式加快了對(duì)海外體外診斷市場(chǎng)生產(chǎn)制造、物流配送、臨床支持、IT服務(wù)等本地平臺(tái)化能力的建設(shè)進(jìn)度，DiaSys的并購(gòu)整合進(jìn)展順利，海外中大樣本量客戶的滲透速度仍在持續(xù)加快，上半年成功突破了超過(guò)60家海外第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室，并完成了首條MT 8000流水線的裝機(jī)，推動(dòng)國(guó)際體外診斷業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)超過(guò)了30%。憑借血球業(yè)務(wù)線已經(jīng)建立起來(lái)的技術(shù)創(chuàng)新和臨床價(jià)值等各方面的優(yōu)勢(shì)，公司仍在不斷加深和海外第三方實(shí)驗(yàn)室的合作關(guān)系。其中，公司已經(jīng)成為拉美第一大實(shí)驗(yàn)室DASA的獨(dú)家血球供應(yīng)商，并將借此機(jī)會(huì)橫向拓展更多業(yè)務(wù)。
?。?）醫(yī)學(xué)影像2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入為42.74億元
（yoy+15.49%），其中超聲高端及以上型號(hào)增長(zhǎng)超過(guò)40%。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，受益于去年底推出的國(guó)產(chǎn)首款超高端超聲平臺(tái)Resona A20放量，公司進(jìn)一步鞏固了超聲業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一的行業(yè)地位。隨著今年底婦產(chǎn)應(yīng)用超高端超聲的上市，長(zhǎng)期被進(jìn)口品牌占據(jù)的超高端市場(chǎng)未來(lái)也將有邁瑞的一席之地。
在國(guó)際市場(chǎng)，公司迅速地對(duì)營(yíng)銷策略做出針對(duì)性調(diào)整，加大海外高端市場(chǎng)的覆蓋投入力度，加速高端客戶突破的進(jìn)程，進(jìn)一步鞏固了超聲業(yè)務(wù)全球第三的行業(yè)地位。
（4）電生理和血管介入2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入約3.74億元。公司2024年上半年戰(zhàn)略性收購(gòu)惠泰醫(yī)療的控股權(quán)，拓展進(jìn)入到了心血管耗材領(lǐng)域，預(yù)計(jì)該板塊未來(lái)也將保持高于公司整體增速增長(zhǎng)。
費(fèi)用控制加強(qiáng)，產(chǎn)品推出加速
2024年上半年，公司銷售費(fèi)用約29.35億元，收入占比約為14.30%（同比下降了1.04個(gè)百分點(diǎn)）；管理費(fèi)用約8.23億元，收入占比4.01%（同比下降了0.30個(gè)百分點(diǎn)）；研發(fā)費(fèi)用約17.75億元，收入占比8.65%（同比下降了1.37個(gè)百分點(diǎn)）。
2024年上半年，公司持續(xù)推出新產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品線。公司在生命信息與支持領(lǐng)域推出了瑞智重癥決策輔助系統(tǒng)、A3/A1麻醉系統(tǒng)、4K三維電子胸腹腔內(nèi)窺鏡系統(tǒng)、腔鏡吻合器、AniFMI1動(dòng)物輸液泵、Veta3X動(dòng)物專用麻醉機(jī)、TMS30 Vet動(dòng)物遙測(cè)監(jiān)護(hù)系統(tǒng)、Veta5 Plus動(dòng)物專用麻醉機(jī)等新產(chǎn)品和解決方案。
在體外診斷領(lǐng)域，公司推出了CL-2600i全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀、BS-1000M全自動(dòng)生化分析儀、M680全自動(dòng)生化免疫流水線、異常凝血酶原（PIVKA-II）測(cè)定試劑盒、巨細(xì)胞病毒IgG抗體親合力檢測(cè)試劑盒、弓形蟲(chóng)IgG抗體親合力檢測(cè)試劑盒、胃泌素17（G-17）測(cè)定試劑盒、BC-20 Vet動(dòng)物專用全自動(dòng)血液細(xì)胞分析儀等新產(chǎn)品，這些重磅產(chǎn)品的推出將成為助力體外診斷業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
公司在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域主要推出了中高端臺(tái)式超聲Resona/NuewaI9精英版、中高端臺(tái)式超聲Resona/Nuewa I8、Vetus 80動(dòng)物專用臺(tái)式彩超、Vetus Nova動(dòng)物專用臺(tái)式彩超、VetiPad系列平板與軟件升級(jí)方案等重磅新產(chǎn)品及解決方案。
投資建議
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