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事件：公司2024年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.0億元，同比-68.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.35億元，同比-81.67%；2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.42億元，同比25.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比+179.30%。
　　生豬成本端改善明顯，出欄量快速增長(zhǎng)：公司2024H1共出欄生豬約104.6萬(wàn)頭，同比+24.04%，其中商品豬銷量約92.4萬(wàn)頭，同比+31.46%，仔豬銷量約12.2萬(wàn)頭，同比-13.09%，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.97億元，同比+38.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9481萬(wàn)元；公司2024Q2共出欄生豬約58.6萬(wàn)頭，同比+36.0%，其中商品豬銷量約48.8萬(wàn)頭，同比+35.06%，仔豬銷量約9.7萬(wàn)頭，同比+40.96%，單二季度盈利約1.34億元。受益于飼料原料價(jià)格下降及公司生產(chǎn)成績(jī)持續(xù)改善，公司成本穩(wěn)步下降，上半年完全成本為14.84/kg，較2023年下半年下降1.88元/kg，7月完全成本為14.4元/kg。斷奶仔豬成本降至約330元/頭。
　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)：報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)推進(jìn)存量地產(chǎn)項(xiàng)目銷售工作，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.28億元，同比-90.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.73億元。其中，山海御園項(xiàng)目住宅部分已去化完成并已完成交付，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)銷售商鋪面積240.61平方米（金額1631.76萬(wàn)元）；山海公館報(bào)告期內(nèi)銷售6470.98平方米（金額3.15億元），結(jié)算面積9909.40平方米（金額5.52億元）。
　　其他業(yè)務(wù)：飼料業(yè)務(wù)：報(bào)告期內(nèi)，廣東京基智農(nóng)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.29億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1097.12萬(wàn)元；禽業(yè)務(wù)：惠州京基智農(nóng)銷售及盈利情況良好，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3551.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)129.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)124.09%
　　產(chǎn)能穩(wěn)步提升：截至2024Q2，公司固定資產(chǎn)合計(jì)50.45億元，環(huán)比減少15.19%，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)3.29億元，環(huán)比減少1.25%。截至2024年7月底，公司生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目存欄母豬約11.72萬(wàn)頭，其中基礎(chǔ)母豬約10.17萬(wàn)頭，后備母豬約1.55萬(wàn)頭。
　　投資建議：公司作為樓房養(yǎng)豬的快速成長(zhǎng)企業(yè)，規(guī)劃2025-2027年的生豬出欄目標(biāo)分別為300萬(wàn)頭、420萬(wàn)頭、600萬(wàn)頭。我們調(diào)整2024-2026年公司EPS分別為1.41、1.47、1.89元，基于2024年8月27日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE為9.6、9.2、7.1倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害、政策變化、生豬及活禽價(jià)格波動(dòng)。