>> 方正證券-京基智農(nóng)(000048)公司點評報告：2023年凈利同比高增，養(yǎng)豬管理效率不斷精進(jìn)-240321
| 上傳日期： |
2024/3/21 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年3月20日，公司發(fā)布2023年度報告，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入124.17億元，同比+107.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.46億元，同比+125.89%；EPS3.34元/股，同比+125.89%。
點評：養(yǎng)殖行業(yè)下行周期中，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)為公司提供盈利支持。2023年公司重要從事房地產(chǎn)開發(fā)、養(yǎng)殖及飼料業(yè)務(wù)，各項營業(yè)收入占總營收比重分別為69.12%、23.25%、7.44%。其中，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)以生豬養(yǎng)殖為主，配合少量禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，由于2023年養(yǎng)殖行業(yè)整體行情較弱，公司盈利主要來自房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。目前，房地產(chǎn)開發(fā)部分是公司的存量去化業(yè)務(wù)，僅剩山海公館項目部分產(chǎn)品。
出欄量持續(xù)增長。公司2023年全年出欄生豬184.50萬頭，同比+45.92%，其中仔豬出欄23.20萬頭，占比12.57%。公司以粵港澳大灣區(qū)為養(yǎng)殖及銷售核心地區(qū)，具備較強的疫病防控能力，去年受非瘟疫情影響較小，公司2023年末存欄母豬11.22萬頭，為2024年出欄提供保障。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)行情整體向好發(fā)展，能繁母豬的后備保障以及出欄量的持續(xù)提升將為公司帶來較好的營收及盈利增長。
飼料業(yè)務(wù)助力養(yǎng)殖端降本增效，公司管理效率持續(xù)精進(jìn)。作為養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的主要成本，公司發(fā)展飼料業(yè)務(wù)實現(xiàn)飼料自產(chǎn)自供，為生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)降本增效提供了助力。配合公司管理水平的持續(xù)提升，在2023年末豬企普遍出現(xiàn)成本不降反增現(xiàn)象時，公司仍較好的保持成本下降趨勢，2023年公司全年養(yǎng)殖成本約16元/kg，其中12月育肥豬平均養(yǎng)殖成本約14.7元/kg，且該下降趨勢仍較好的延續(xù)至2024年1、2月份。且從管理費用率來看，2023年公司管理費用率2.07%，較2022年下降1.49pct，管理效率持續(xù)精進(jìn)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收分別為91.50、94.24、98.55億元，實現(xiàn)歸母凈利分別為13.89、16.15、14.70億元，對應(yīng)2025-2026年的PE為5.71、6.27x，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險;豬價行情波動風(fēng)險;養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險。
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