>> 華泰證券-鳳凰傳媒(601928)主業(yè)穩(wěn)健，積極拓展多元業(yè)務(wù)-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
847KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺,周釗 |
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24H1不考慮所得稅影響下的內(nèi)生業(yè)績微增，維持“買入”評級
公司24H1實現(xiàn)營收72.36億元（yoy+0.80%），歸母凈利12.24億元（yoy-21.51%），扣非凈利12.09億元（yoy-19.78%）。歸母凈利下降主因所得稅率變動影響?？紤]24H1綜合所得稅率較我們預測稅率低，我們調(diào)整24-26年歸母凈利至18.35/19.42/20.58（前值17.75/19.45/21.25）億元，24年可比公司W(wǎng)ind一致預期均值PE為14X，考慮公司龍頭地位，且數(shù)字化轉(zhuǎn)型不斷推進，我們給予公司24年18XPE，給予目標價12.96（前值11.9）元，維持“買入”評級。
出版主業(yè)穩(wěn)健，積極拓展多元業(yè)務(wù)
24H1公司開卷零售市場實洋占有率為3.01%，繼續(xù)位居第一方陣，銷售超4萬冊的圖書35種，出版主業(yè)保持穩(wěn)健。同時公司線上直播業(yè)務(wù)取得進展，第十四屆江蘇書展APP線上銷售和直播帶貨9645萬元。此外，公司積極拓展多元業(yè)務(wù)：1）政采業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3620萬元，同比增長67%；2）公司圍繞閱讀推廣、知識服務(wù)、文化體驗、技能培訓、紅色教育等領(lǐng)域開展各類研學活動，上半年研學業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約1800萬元。發(fā)行集團開展研學場次3000多場，參與人數(shù)超5萬人。
出版業(yè)務(wù)收入微降但毛利率提升，發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)健
根據(jù)公告的24H1主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，24H1公司出版業(yè)務(wù)銷售碼洋50.03億元，同增2.09%；營業(yè)收入23.47億元，同降1.75%；毛利率39.79%，同比提升4.38pct；發(fā)行業(yè)務(wù)銷售碼洋79.44億元，同增0.02%，營業(yè)收入58.92億元，同增2.2%，毛利率為31.50%，同減0.46pct。
綜合稅率大幅提升影響凈利率，整體費用率穩(wěn)定
24H1公司毛利率42.2%，同比提升0.5pct，基本保持平穩(wěn)。公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為11.43%/11.55%/0.17%/-2.81%，同比變動+0.52/+0.36/-0.04/+0.28pct。24H1公司綜合所得稅率22.59%，主因稅收政策調(diào)整。綜合影響下，公司24H1凈利率17.17%，同比下滑4.92pct。
風險提示：數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預期、出版發(fā)行業(yè)務(wù)不及預期。
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