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事件：
　　8月29日，公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.94億元，同比增長(zhǎng)13.16%，歸母凈利潤(rùn)為0.55億元，同比下降11.33%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.48億元，同比下降2.81%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　收入符合預(yù)期，利潤(rùn)有所波動(dòng)。2024H1公司收入同比增長(zhǎng)13.16%，利潤(rùn)同比下降11.33%，毛利率為26.40%，較23H1減少1.99pct，收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，短期利潤(rùn)有所波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)主要原因是政府補(bǔ)助同比下降較多（24H1政府補(bǔ)助32萬，23H1為1064萬，同比下降96.99%）以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的訂單報(bào)價(jià)下降有關(guān)。單季度來看，2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.09億元，同比增長(zhǎng)9.67%，歸母凈利潤(rùn)為0.32億元，同比下降12.10%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.29億元，同比下降8.88%。
　　Q2新簽訂單環(huán)比改善，項(xiàng)目類型不斷豐富。公司2024H1新簽訂單4.29億元，同比下降31.89%，主要原因是公司對(duì)部分盈利指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的訂單進(jìn)行取舍；自二季度以來，市場(chǎng)需求逐步回暖，公司加大商務(wù)拓展力度，2024Q2新簽訂單大幅改善，環(huán)比增長(zhǎng)112.14%。此外，截至2024H1，公司在手訂單為18.25億元，同比增長(zhǎng)4.07%，保障了未來業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)化。
　　項(xiàng)目類型不斷豐富，客戶服務(wù)能力不斷提升。公司致力于承接具有創(chuàng)新性和高臨床價(jià)值新藥的SMO項(xiàng)目，服務(wù)項(xiàng)目類型不斷豐富，目前在執(zhí)行項(xiàng)目數(shù)量為1955個(gè)，累計(jì)服務(wù)項(xiàng)目超3200個(gè)，包含TCR-T項(xiàng)目1個(gè)、ADC項(xiàng)目72個(gè)、減重項(xiàng)目21個(gè)、多抗項(xiàng)目8個(gè)以及CGT項(xiàng)目62個(gè)等。此外，公司不斷提升客戶服務(wù)能力，截至2024H1共有員工4652人，其中業(yè)務(wù)人員超4460人，累計(jì)服務(wù)930家臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)，可覆蓋臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)數(shù)量超1300家，涵蓋全國(guó)近190個(gè)城市。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2024年-2026年公司營(yíng)收為8.59/9.67/10.88億元，同比增長(zhǎng)13.04%/12.58%/12.53%；歸母凈利為1.27/1.45/1.72億元，同比增長(zhǎng)-5.83%/14.42%/18.68%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為15/13/11倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、SMO行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、訂單取消的風(fēng)險(xiǎn)、人力成本上升或人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。