>> 招商證券-通行寶(301339)智慧交通云持續(xù)高增，關(guān)注智慧交通建設(shè)新空間-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
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公司上半年收入扎實(shí)增長(zhǎng)，新產(chǎn)品線持續(xù)落地驅(qū)動(dòng)智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)高增。智慧交通建設(shè)相關(guān)政策頻發(fā)，強(qiáng)調(diào)智慧交通路側(cè)建設(shè)及車載終端裝配機(jī)會(huì)，公司深度參與交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化等方案編制，相關(guān)項(xiàng)目落地有望進(jìn)一步打開公司業(yè)務(wù)空間。
事件：公司發(fā)布2024年中報(bào)。24年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.28億元，YoY+18.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.06億元，YoY +8.01%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.97億元，YoY +8.01%。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為0.32/0.34/0.25億元，YoY-4.20%/-3.03%/+8.22%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-0.68億元，去年同期為-1.06億元。其中，Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.75億元，YoY +21.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，YoY +6.84%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.52億元，YoY +6.70%。
整體收入扎實(shí)增長(zhǎng)，新產(chǎn)品推動(dòng)智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)高增。24H1公司ETC發(fā)行/電子收費(fèi)/智慧交通運(yùn)營(yíng)管理/智慧交通衍生業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.13/0.70/1.26/0.19億元，同比增長(zhǎng)+11.65%/-3.51%/+38.86%/+45.56%。公司ETC發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年發(fā)行量105.8萬個(gè)，占全國(guó)發(fā)行量的12.9%。且公司圍繞ETC+開展的供應(yīng)鏈協(xié)同、場(chǎng)景增值等衍生業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)智慧交通衍生業(yè)務(wù)收入持續(xù)高增。AI視頻分析云控平臺(tái)及收費(fèi)機(jī)器人等新產(chǎn)品的持續(xù)落地驅(qū)動(dòng)智慧交通運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)收入增速較Q1實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升，目前公司智慧交通產(chǎn)品已覆蓋全國(guó)約20個(gè)省市地區(qū)，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；茝V。預(yù)計(jì)未來隨著公司新產(chǎn)品的進(jìn)一步推廣，以及智慧交通路側(cè)建設(shè)政策及項(xiàng)目的落地，公司智慧交通運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊。
費(fèi)用控制良好，利率波動(dòng)影響凈利潤(rùn)增速。24H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為0.32/0.34/0.25億元，YoY -4.20%/-3.03%/+8.22%，公司整體費(fèi)用控制良好。但公司上半年利息收入較去年同期下降50%，主要由于現(xiàn)金管理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及存款利率下調(diào)導(dǎo)致報(bào)告期計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息收入減少，從而導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速。
政策和技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，關(guān)注智慧交通路側(cè)建設(shè)及車載終端裝配機(jī)會(huì)，有望進(jìn)一步打開公司業(yè)務(wù)空間。24年1月，五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)的通知》，圍繞建設(shè)智能化路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施、提升車載終端裝配率、開展規(guī)模化示范應(yīng)用等9方面開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)；7月3日，首批20個(gè)應(yīng)用試點(diǎn)城市公布，其中江蘇省有南京、蘇州、無錫三個(gè)城市進(jìn)入名單。4月29日，財(cái)政部、交通運(yùn)輸部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持引導(dǎo)公路水路交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的通知》，7月25日江蘇進(jìn)入數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)示范區(qū)域名單（第一批），且公司參與交通運(yùn)輸部以及江蘇、湖南等多省首批示范區(qū)實(shí)施方案的編制工作，參與的深度及范圍位于行業(yè)領(lǐng)先水平。智能交通政策頻發(fā)，無論是智能化路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還是車載智慧交通終端，均為通行寶擅長(zhǎng)領(lǐng)域，且江蘇省率先進(jìn)入車路云及交通數(shù)字化轉(zhuǎn)型首批試點(diǎn)名單，行業(yè)發(fā)展高景氣，有利于公司智慧交通云業(yè)務(wù)進(jìn)一步推廣應(yīng)用。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)增長(zhǎng)，智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)新產(chǎn)品持續(xù)落地；智慧交通相關(guān)政策頻發(fā)，智慧交通路側(cè)建設(shè)及車載終端裝配機(jī)會(huì)有望進(jìn)一步打開公司業(yè)務(wù)空間。預(yù)計(jì)2024-2026年公司凈利潤(rùn)2.35/2.89/3.41億元，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E 33/27/23倍。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；智慧交通運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；下游需求波動(dòng)。
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