>> 招商證券-伯特利(603596)2024Q2業(yè)績符合預(yù)期，環(huán)比提速-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,陸乾隆 |
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8月29日晚公司發(fā)布2024半年度報告，2024年上半年分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤39.71億、4.57億、4.22億，同比分別+28.32%、+28.65%、+29.40%；銷售毛利率21.11%；銷售凈利率11.60%。
2024Q2業(yè)績環(huán)比加速，盈利能力回升。二季度分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤21.11億、2.48億、2.30億，同比分別+32.35%、+35.04%、+37.07%；銷售毛利率21.43%，環(huán)比+0.68pct；銷售凈利率11.87%，環(huán)比+0.56。
主業(yè)銷量繼續(xù)高增，電控產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。2024H1，公司主營業(yè)務(wù)收入為38.36億元，同比+28.15%；其中，智能電控產(chǎn)品銷量199.77萬套，同比+32.04%；盤式制動器銷量139.80萬套，同比+14.99%；輕量化制動零部件銷量612.96萬件，同比+61.17%。機(jī)械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品銷量132.80萬套，同比+21.34%。
新增項目定點保持增長，加大國內(nèi)市場開拓力度。公司在研446項目總數(shù)項，24H1新增定點196項（同比+35%），新增量產(chǎn)150項，主要項目情況如下：
盤式制動器：新增定點項目33項，其中新能源車型14項。
輕量化產(chǎn)品：新增定點項目28項，其中新能源車型27項。
電子電控產(chǎn)品：
電子駐車制動系統(tǒng)（EPB&EPBi）：新增定點項目66項，其中新能源車型33項。
線控制動系統(tǒng)（WCBS）：新增項目定點33項（同比+10%），其中新能源車型30項。
電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）：新增定點項目13項（同比+160%），其中新能源車型9項。
智能駕駛產(chǎn)品：高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）：新增定點項目7項（同比+16.67%），其中新能源車型2項。
機(jī)械轉(zhuǎn)向系統(tǒng)產(chǎn)品：
機(jī)械轉(zhuǎn)向器（MSG）：新增定點項目4項，其中新能源車型3項。
機(jī)械轉(zhuǎn)向管柱：新增定點項目12項（同比+200%），其中新能源車型5項。
擴(kuò)大國內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)，加速全球化布局。2024年上半年，新增主要產(chǎn)能布局情況如下：
實施輕量化新產(chǎn)品的布局，在國內(nèi)輕量化生產(chǎn)基地正在進(jìn)行三期項目建設(shè)，主要滿足汽車副車架、空心控制臂等輕量化產(chǎn)品生產(chǎn)；
新增EPS年產(chǎn)能30萬套、EPS-ECU年產(chǎn)能30萬套生產(chǎn)線；
墨西哥二期項目順利推進(jìn)中，規(guī)劃年產(chǎn)能550萬件轉(zhuǎn)向節(jié)、170萬件控制臂、100萬件機(jī)械制動鉗、100萬件EPB制動鉗。
投資建議：公司是國內(nèi)線控制動龍頭企業(yè)，二季度業(yè)績環(huán)比加速，國內(nèi)外新增產(chǎn)能正在順利推進(jìn)，看好業(yè)績環(huán)比提速的持續(xù)性，預(yù)計2024、2025、2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤12.04、15.56、19.19億元，對應(yīng)17.0、13.2、10.7 XPE，強烈推薦！
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、新項目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、海外宏觀政治風(fēng)險。
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