>> 中泰證券-當(dāng)升科技(300073)24H1磷酸系產(chǎn)品批量出貨，國內(nèi)多元產(chǎn)品銷量增長-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 431KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾彪,朱柏睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布24年半年報，實現(xiàn)營收35.4億元，同比下降58%；歸母凈利潤2.9億元，同比下降69%；扣非凈利潤2.2億元，同比下降80%。24Q2公司營收20.3億元，環(huán)比增長33%；歸母凈利潤1.8億元，環(huán)比增長60%；扣非凈利潤1.1億元，環(huán)比增長8%。
24H1多元+鈷酸鋰銷量同比下滑，預(yù)計主要為海外需求下降。根據(jù)公司公告，預(yù)計24H1公司多元材料+鈷酸鋰銷量2.3萬噸（參考22-23年產(chǎn)銷量，假設(shè)24H1銷量和產(chǎn)量基本一致），同比下降21%。我們預(yù)計主要原因為海外需求下滑，根據(jù)公告，24H1公司海外收入占比同比下降13個百分點。國內(nèi)市場方面，公司中鎳高電壓及超高鎳產(chǎn)品銷量同比實現(xiàn)大幅增長，配套用于理想、小鵬、長城、廣汽等國內(nèi)高端車企。根據(jù)公告數(shù)據(jù)測算，我們預(yù)計24H1多元材料+鈷酸鋰的均價為12.7萬元/噸，同比下降54%，主要受原材料價格大幅下跌影響。
24H1磷酸系產(chǎn)品出貨高增，客戶開拓進展順利。根據(jù)公司公告，預(yù)計24H1磷酸（錳）鐵鋰等產(chǎn)品銷量為1.3萬噸，是23年全年銷量的4倍多；24H1產(chǎn)品均價為3.5萬元/噸，較23年均價下降19%，主要受原材料價格下跌的影響。公司積極把握磷酸（錳）鐵鋰快速增長的市場需求，加大與億緯鋰能、蘭鈞新能源、宜春清陶等國內(nèi)一流動力儲能客戶的合作力度，進一步鞏固作為中創(chuàng)新航第一供應(yīng)商的地位，實現(xiàn)月均出貨數(shù)千噸。隨著攀枝花新材料產(chǎn)業(yè)基地一期項目的投產(chǎn)，將能夠更好滿足下游客戶的需求。
盈利預(yù)測：考慮到公司24H1多元+鈷酸鋰產(chǎn)品銷量和毛利率同比下滑，期間費用率同比提升，我們下調(diào)對公司的盈利預(yù)測。預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤分別為7.0、9.0、10.8億元（此前24-25年預(yù)測為27.8、32.6億元），對應(yīng)PE估值22、17、14倍。考慮到公司股價已充分反應(yīng)銷量和毛利率下跌的影響，以及公司國內(nèi)銷量有望持續(xù)提升，磷酸系產(chǎn)品快速上量，對公司維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、市場競爭加劇、價格下降超預(yù)期等。
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