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事件描述：2024年8月28日，公司發(fā)布2024年半年報(bào)：2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.22億元，同比+33.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.56億元，同比+33.11%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.96億元，同比26.14%。
　　 24H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，汽車電子業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。2024 H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.22億元，同比+33.42%。分業(yè)務(wù)來看，內(nèi)飾收入39.08億元（同比+24.30%）、鍛鋁控制臂業(yè)務(wù)收入37.89億元（同比+31.46%）、減震業(yè)務(wù)收入21.43億元（同比+18.03%）、熱管理業(yè)務(wù)收入9.19億元（同比+18.35%），汽車電子業(yè)務(wù)收入7.07億元（同比+743.59%）、電驅(qū)執(zhí)行器業(yè)務(wù)收入0.06億元。其中，汽車電子業(yè)務(wù)增速較快，空懸、智能座艙、線控制動(dòng)、線控轉(zhuǎn)向等項(xiàng)目均開始量產(chǎn)，空懸項(xiàng)目增長(zhǎng)迅速，進(jìn)而帶動(dòng)汽車電子業(yè)務(wù)起量。
　　盈利能力保持穩(wěn)定，期間費(fèi)用控制得當(dāng)。1）毛利率：2024H1公司綜合毛利率為21.35%，同比-1.23pct，內(nèi)飾、鍛鋁控制臂、減震、熱管理、汽車電子毛利率分別為17.08%、19.83%、21.12%、17.52%、19.13%，毛利率相對(duì)保持穩(wěn)定。2）費(fèi)用端：2024H1期間費(fèi)用率為8.74%，同比+0.13pct。其中銷售費(fèi)用率為1.21%（同比+0.12pct），管理費(fèi)用率為2.56%（同比-0.17pct），研發(fā)費(fèi)用率為4.36%（同比-0.56pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.60%（同比+0.74pct），期間費(fèi)用控制得當(dāng)。
　　 Tier0.5平臺(tái)優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化，海外產(chǎn)能加速布局。公司形成減震、內(nèi)外飾、輕量化、智能座艙、熱管理、底盤、空懸、智能駕駛八大產(chǎn)品線，打造Tier0.5平臺(tái)。在此模式下，公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，華為系、理想、蔚來、小米、比亞迪、吉利等與公司均有合作。海外方面，公司在美國(guó)、巴西、馬來西亞、波蘭、墨西哥等地均有制造工廠，覆蓋Rivian、福特、通用、Stellantis、寶馬等海外優(yōu)質(zhì)客戶。與此同時(shí)，北美墨西哥工廠一期項(xiàng)目第一工廠已投產(chǎn)，波蘭工廠二期籌劃中。在海外新能源滲透率快速提升而海外供應(yīng)鏈供應(yīng)不足的背景下，公司基于產(chǎn)能、工藝、設(shè)備等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望快速打開海外市場(chǎng)新增長(zhǎng)。
　　投資建議：公司為國(guó)內(nèi)稀缺的平臺(tái)型企業(yè)，在客戶、品類的持續(xù)開拓下業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們小幅調(diào)整公司歸母凈利潤(rùn)為28.59（原值29.35）、36.58（原值37.57）、46.13（原值47.41）億元，同比增長(zhǎng)32.95%、27.93%、26.11%。以2024年8月29日收盤價(jià)計(jì)算，公司當(dāng)前市值為552.85億元，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為19.34X、15.11X、11.98X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源客戶銷量不及預(yù)期，熱管理、空懸、機(jī)器人執(zhí)行器等業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期，全球產(chǎn)能拓張速度放緩，匯率、關(guān)稅、原材料價(jià)格波動(dòng)，客戶降價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)。