>> 方正證券-拓普集團(601689)公司點評報告：凈利潤高增趨勢持續(xù)，客戶品類全球多元上行-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
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事件：2024年8月28日，拓普集團發(fā)布2024年半年度報告，公告顯示2024年上半年營業(yè)收入122.22億元，同比增長33.42%；歸母凈利潤14.62億元，同比增長33.11%；扣非后歸母凈利潤12.96億元，同比增長26.14%。其中，2024Q2實現(xiàn)銷售收入65.34億元，同/環(huán)比分別增長39.25%/14.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.11億元，同/環(huán)比分別增長167.03%/165.44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.00億元，同/環(huán)比分別增長92.85%/103.76%。
問界&小米高增+空懸大單品放量，新勢力客戶有效對沖特斯拉增速放緩。2024H1國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1389萬輛和1405萬輛，同比分別增長5%和6%。分客戶來看，公司重要增量客戶問界、理想、小米銷量表現(xiàn)優(yōu)異：2024H1問界/理想銷量分別達18.1/19.4萬臺，同比增長643.6%/37.3%;小米汽車開始量產(chǎn)，銷量達2.8萬臺。增量客戶的拓展對沖了特斯拉的銷量影響，公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均。分業(yè)務(wù)來看，空氣懸架、IBS、EPS業(yè)務(wù)放量，帶動汽車電子/底盤業(yè)務(wù)實現(xiàn)分項收入7.1/37.9億元，同比增長744%/31%。
毛利率微降，費用率基本持平，凈利潤率表現(xiàn)穩(wěn)定。2024H1，由于原材料波動及人工成本上升，公司毛利率為21%，同比減少1.24pct；公司銷售凈利率為12%，同比持平，主要原因為公司獲得非經(jīng)常性政府補助1.73億元（2024Q1/Q2分別獲得0.58/1.15億元），提升了利潤水平；費用率方面，公司期間費用率為8.74%，同比+0.13pct，整體表現(xiàn)穩(wěn)定。
全球化布局有序推進，海外業(yè)務(wù)高增可期。全球化布局方面，北美區(qū)域：公司墨西哥產(chǎn)業(yè)園一期項目第一工廠已投產(chǎn)，另外兩家工廠設(shè)備安裝調(diào)試中歐洲區(qū)域：2024H1，公司球較鍛鋁控制臂獲得了寶馬全球項目訂單，波蘭工廠二期正加緊籌劃中，全球化布局有序推進。機器人業(yè)務(wù)方面，2024年1月8日，公司2條電驅(qū)系統(tǒng)生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，年產(chǎn)能為30萬套電驅(qū)執(zhí)行器，2024H1實現(xiàn)分項收入627萬元，毛利率達52%，業(yè)務(wù)有望逐步放量。
盈利預(yù)測：公司基盤業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，持續(xù)看好公司Tie0.5商業(yè)模式及平臺化優(yōu)勢下帶來的增量客戶拓展與品類拓張。預(yù)計公司2024-2026年公司實現(xiàn)營收284.59/350.29/412.71億元，歸母凈利潤為28.80/37.97/40.36億元，維持“推薦”評級。
風險提示：新能源滲透率不及預(yù)期；客戶銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。
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