>> 華西證券-巨星科技(002444)Q2延續(xù)收入、業(yè)績高增，下游基本結(jié)束去庫-240830
| 上傳日期： |
2024/8/31 |
大小： |
880KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳玉盧,喇睿萌 |
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無限制-登錄即可下載 |
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公司公告2024年中報業(yè)績，根據(jù)公告：
24H1：營業(yè)總收入67億元（YOY+28%），歸母凈利潤11.9億元（YOY+37%），扣非后12.1億元（YOY+33%）。
24Q2：營業(yè)總收入34億元（YOY+26%），歸母凈利潤7.8億元（YOY+37%），扣非后7.8億元（YOY+25%）。
業(yè)績預(yù)告（6月28日）：歸母凈利潤10.9-11.8億元（YOY+25%-35%），公告中報業(yè)績略超預(yù)告上限。
分析判斷:
需求：房屋貸款利率下行，家庭居民支出企穩(wěn)（1）8月22日披露美國15年期、30年期貸款利率分別5.62%、6.46%，自23年11月高點持續(xù)回落。
?。?）6月五金工具名義支出+0.8%，1-6月為-0.4%。
渠道：去庫尾聲
歐美大型商超等零售商經(jīng)過18個月去庫存，庫存水平已經(jīng)下降至歷史偏低水平，使得客戶不再主動去庫，訂單整體回升到與需求對齊。
收入：北美需求恢復(fù)驅(qū)動增長分產(chǎn)品收入：
（1）手工具:46億元（可比口徑Y(jié)OY+30%），根據(jù)公告，公司市場份額不斷提升，形成從中端到高端產(chǎn)品線的全面發(fā)展?？缇畴娚套誀I品牌渠道繼續(xù)維持快速增長。
（2）電動工具:4.8億元（YOY+35%），根據(jù)公告，公司實現(xiàn)了20v鋰電池工具的決定性突破，首次實現(xiàn)主流市場主流產(chǎn)品的突破。
?。?）工業(yè)工具:16.3億元（YOY+20%），根據(jù)公告，公司的工業(yè)工具的整體增速低于公司平均水平主因全球工業(yè)投資同比繼續(xù)下降，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。
分地區(qū)收入：
美洲:43.8億元（YOY+42%）；
歐洲:17.2億元（YOY+19%）；
分模式收入：
自有品牌:29.5億元（YOY+15%）；
客戶品牌:37.0億元（YOY+40%）。
盈利能力：
根據(jù)wind：
24H1:毛利率32.0% （ YOY+2.1pct ），凈利率18.3%（YOY+1.6pct）;
24Q2:毛利率32.7% （ YOY+2.0pct ），凈利率23.5%（YOY+2.2pct）。
分業(yè)務(wù)毛利率：
手工具:32%（YOY+2.6 pct）
電動工具:27%（YOY+8 pct）
工業(yè)工具:35%（YOY-0.5 pct）
分地區(qū)毛利率：
美洲:31%（YOY+0.07pct）
歐洲:36%（YOY+4pct）
分模式毛利率：
自有品牌:32%（YOY+4.8 pct）
客戶品牌:32%（YOY-0.5 pct）
費(fèi)用率：
根據(jù)wind：
24H1：銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同比約-0.5、-0.4、-0.5、+2.1pct；
24Q2：銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同比約-0.6、-0.5、-0.2、+4.6pct；
投資建議
結(jié)合全年業(yè)績，我們調(diào)整盈利預(yù)測，我們預(yù)計2024-2026年公司收入為140、175、209億元（24、25、26年前值為130、152、179億元），歸母凈利潤為22.7、26.7、30.7億元（24、25、26年前值為20.2、23.8、28.1億元），對應(yīng)EPS分別1.89/2.22/2.53元（ 24、25、26年前值為1.68/1.98/2.33元），以2024年8月29日收盤價25.22元計算，對應(yīng)PE分別為13/11/10倍，我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動等風(fēng)險、新技術(shù)迭代風(fēng)險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險、匯率波動等。
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