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核心觀點(diǎn)
　　股指期貨：政策利好預(yù)期升溫，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升
　　本周股指震蕩分化，上證50與滬深300震蕩整理，中證500與中證1000震蕩上漲。隨著海外降息信號(hào)的明晰，部分資金的調(diào)倉需求引發(fā)了銀行股的技術(shù)性回調(diào)，中小成長股則有所受益。在持續(xù)下跌之后，股指的中長期配置價(jià)值凸顯，疊加全球貨幣寬松周期臨近的預(yù)期發(fā)酵，股市風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。不過由于股票盈利修復(fù)預(yù)期偏弱以及增量資金偏少，股指的反彈持續(xù)性有待觀察。從宏觀面來看，目前政策面基調(diào)以穩(wěn)為主，總量上的增量利好空間有限，加上居民部門收入增速放緩，導(dǎo)致居民的大額支出意愿偏弱，制約了內(nèi)需的持續(xù)性增長，需求增速放緩導(dǎo)致企業(yè)間競爭激烈，限制了企業(yè)的提價(jià)和擴(kuò)產(chǎn)，企業(yè)業(yè)績?nèi)蕴幱谥纂A段。從資金流向來看，目前杠桿資金與北向資金流入放緩，新增股票基金份額位于低位，加上社保等中長期資金入市力度有限，凈流入股市的增量資金仍較為有限，難以支撐股票的估值持續(xù)上升。不過政策面托底效果仍存，低估值水平也吸引中長期資金配置資產(chǎn)，股指向下的空間也較為有限。消息面，周末統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè)PMI產(chǎn)需雙弱，市場對(duì)后期的穩(wěn)增長政策預(yù)期有所升溫，或帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好短期回暖?？偟膩碚f，預(yù)計(jì)短期內(nèi)股指仍以區(qū)間震蕩偏強(qiáng)為主。
　　ETF期權(quán)與股指期權(quán)：隱波維持低位運(yùn)行
　　目前各期權(quán)品種的平值期權(quán)隱含波動(dòng)率持續(xù)回落，市場預(yù)計(jì)再度回歸低波動(dòng)狀態(tài)?？紤]到上證50指數(shù)與滬深300指數(shù)的成分股盈利預(yù)期穩(wěn)定，估值水平不高，股指上下波動(dòng)的空間有限，維持賣出寬跨的觀點(diǎn)。