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公司發(fā)布2024年半年報(bào)：2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收847.4億元（-6.5%），歸母凈利潤(rùn)105.6億元（-8.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)111.8億元（-18.0%）；其中2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收442.9億元（-3.4%），歸母凈利潤(rùn)59.0億元（+26.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)58.3億元（-8.4%）。
　　自產(chǎn)煤產(chǎn)/銷量增長(zhǎng)、噸煤成本下降抵消部分煤價(jià)下行影響，主業(yè)保持穩(wěn)健。2024H1公司煤炭產(chǎn)量8640.7萬噸，同比+2.8%；煤炭銷量13155.0萬噸，同比+2.3%，其中自產(chǎn)煤銷量8338.6萬噸，同比+0.7%；自產(chǎn)煤售價(jià)538.2元/噸，同比-56.6元/噸；公司持續(xù)推進(jìn)“大成本”管控，上半年原選煤?jiǎn)挝煌耆杀?81.4元/噸，同比-16.4元/噸，其中外委業(yè)務(wù)費(fèi)減少3.1元/噸，材料減少3.0元/噸，相關(guān)稅費(fèi)減少5.9元/噸。2024Q2公司煤炭產(chǎn)量4495.2萬噸，同比+4.0%；自產(chǎn)煤銷量4247.6萬噸，同比+0.3%。
　　派發(fā)中期分紅，積極回報(bào)投資者。公司公告2024年中期擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.109元/股，分紅率為10%，積極回報(bào)投資者。
　　公司持有的鹽湖股份會(huì)計(jì)核算方法轉(zhuǎn)到長(zhǎng)期股權(quán)投資，以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)規(guī)模減小。2024H1公司投資收益9.3億元（同比-2.8億元），公允價(jià)值變動(dòng)損益-6.41億元（同比+20.2億元）,影響利潤(rùn)總額+2.90億元。截至上半年公司以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)合計(jì)124.8億，較年初減少60.3億，其中股票資產(chǎn)價(jià)值減少51.5億元主要系持有的鹽湖股份核算方法從交易性金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)到長(zhǎng)期股權(quán)投資以及出售部分隆基股份所致，私募基金價(jià)值減少9.6億元主要系市場(chǎng)波動(dòng)所致。截至2024年上半年，公司持有鹽湖股份4.9%的股份。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　由于公司煤炭銷售價(jià)格低于此前預(yù)期，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為219/220/223億元（前值為233/236/240億元），PE分別為11.1/11.0/10.9?？紤]公司煤炭開采條件較好、煤質(zhì)優(yōu)良、煤炭產(chǎn)能規(guī)模具備優(yōu)勢(shì)且仍有增長(zhǎng)空間，同時(shí)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，股息回報(bào)豐厚，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致煤炭需求下降、新能源快速發(fā)展替代煤電需求、安全生產(chǎn)事故影響、公司核增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。