>> 華鑫證券-味知香(605089)公司事件點評報告：業(yè)績表現(xiàn)承壓，梳理渠道支持政策-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
大?。?/td>
| 509KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2024年8月28日，味知香發(fā)布2024年半年度報告。
投資要點
▌外部需求疲軟，業(yè)績階段性承壓
公司2024H1營收3.27億元（同減22%），歸母凈利潤0.42億元（同減43%），扣非歸母凈利潤0.41億元（同減43%），其中2024Q2公司營收1.61億元（同減25%），歸母凈利潤0.23億元（同減40%），扣非歸母凈利潤0.23億元（同減40%），市場需求整體疲軟，預(yù)制菜銷售放緩。盈利端，2024Q2公司毛利率同減1pct至24.70%，銷售/管理費用率分別同增0.01pct/3pct至4.27%/6.50%，管理費用增加主要系新廠投入使用分攤費用增加所致，綜合來看，凈利率同減4pct至14.51%，盈利能力表現(xiàn)承壓。
▌預(yù)制菜銷售放緩，合理推進產(chǎn)能釋放
分產(chǎn)品看，公司2024Q2肉禽類/水產(chǎn)類/其他類產(chǎn)品營收分別為1.12/0.42/0.06億元，分別同減24%/27%/25%。肉禽類產(chǎn)品中，2024Q2牛肉/家禽/豬肉/羊肉類產(chǎn)品營收分別為0.67 /0.30/0.13/0.01億元，分別同減27%/14%/4%/77%。水產(chǎn)類產(chǎn)品中，2024Q2魚類/蝦類產(chǎn)品營收分別為0.23/0.19億元，分別同減30%/23%，受市場需求影響，各類預(yù)制菜銷售階段性表現(xiàn)承壓，公司后續(xù)提升新品儲備，合理推進新產(chǎn)能釋放，為提高產(chǎn)品供貨能力/穩(wěn)定性提供保證。分區(qū)域來看，公司2024H1華東/華中/華北/華南/西南/東北地區(qū)營收分別為3.06/0.09/0.02/0.001/0.06/0.001億元，分別同比-21%/-28%/-35%/-64%/+8%/+8%，西南、東北市場穩(wěn)步擴張。
▌單店經(jīng)營承壓，明確加大支持政策
公司2024Q2零售/商超/批發(fā)/直銷及其他/電商客戶渠道營收分別為1.07/0.07/0.45/0.002/0.004億元，分別同減23%/8%/26%/95%/27%，零售渠道中，2024Q2加盟店/經(jīng)銷店營收分別為0.85/0.22億元，分別同減25%/14%，截至2024H1末，公司加盟店/經(jīng)銷店/商超客戶/批發(fā)客戶分別為1778/746/94/559家，較年初凈變化-45/18/11/24家，單店收入有所下滑，加盟商開拓速度放緩，公司后續(xù)明確開店支持政策，進行門店幫扶，提振店主經(jīng)營信心，同時深化酒店餐飲、團餐客戶合作，進一步完善渠道布局。
▌盈利預(yù)測
目前整體消費環(huán)境疲軟，門店經(jīng)營承壓明顯，我們看好公司固本拓新，及時梳理渠道策略，推進開店支持政策，同時公司產(chǎn)能儲備充足，外部需求回暖后，可承接增量開拓。根據(jù)半年報，我們預(yù)計2024-2026年EPS分別為0.80/0.84/0.86元，當前股價對應(yīng)PE分別為23/22/21倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、產(chǎn)能進展不及預(yù)期、市場競爭加劇、原材料上漲風險等。
|
|
