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24中報(bào)業(yè)績增長亮眼，Q2環(huán)比提速
　　24H1實(shí)現(xiàn)收入34.19億元（同比+55.6%），歸母凈利潤4.24億元（同比+131.5%），扣非歸母凈利潤3.71億元（同比+202.7%）。
　　單Q2實(shí)現(xiàn)收入19.47億元（同比+58.7%），歸母凈利潤2.74億元（同比+152.4%），扣非歸母凈利潤2.36億元（同比+150.3%），單季度收入及利潤均創(chuàng)歷史新高，靚麗業(yè)績增速來自銷量增長、毛利率提升以及費(fèi)用率攤薄。
　　分產(chǎn)品：淮安貢獻(xiàn)錦綸長絲增量，面料利潤率大幅提升
　　錦綸長絲：24H1收入19.45億元（同比+68.5%），占比提升4.4pp至56.9%，毛利率20.9%（較23年的17.7%提升明顯）。分子公司看，嘉華尼龍（浙江）收入14.97億元（同比+6.1%），凈利潤1.98億元（同比+43.3%）；嘉華尼龍（江蘇）及再生尼龍（江蘇）收入分別從0.88/0.50億元增長至9.26/4.53億元，凈利潤分別由216/1902萬元增長至4855/4187萬元，增量顯著。
　　坯布：24H1收入6.40億元（同比+27.2%），毛利率22.6%（較23年的23.8%有所下降）。分子公司看，福華織造/華昌紡織收入3.56/1.37億元，同比+26.8%/43.8%，凈利潤由-671/305萬元增長至1895/846萬元。
　　成品面料：24H1收入7.49億元（同比+51.6%），毛利率33.1%（較23年的27.7%大幅提升）。分子公司看，高新染整收入8.19億元（同比+45.2%），凈利潤1.02億元（同比+322.2%），凈利率12.5%（同比+8.2pp），盈利能力大幅提升。
　　毛利率提升+費(fèi)用率攤薄，凈利率接近歷史最好水平
　　24H1公司毛利率24.1%（同比+2.9pp），單Q2毛利率24.6%（同比+3.0pp），隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及訂單需求飽滿，逐季環(huán)比提升。在收入大幅增長的攤薄下，24Q2期間費(fèi)用率同比-2.0pp，其中管理費(fèi)用率同比-2.1pp，驅(qū)動Q2歸母凈利率/扣非凈利率同比+5.2/+4.4pp至14.1%/12.1%，接近21Q2的歷史最好水平。
　　24H1公司獲得政府補(bǔ)助7513萬元，較去年同期減少3037萬元。
　　盈利預(yù)測及投資建議：
　　淮安一期項(xiàng)目正有序推進(jìn)設(shè)備安裝調(diào)試并逐步投產(chǎn)，錦綸66、再生錦綸產(chǎn)銷量正在爬坡中；得益于戶外運(yùn)動、防曬服、羽絨服、瑜伽褲等細(xì)分品類景氣度較高，疊加公司加快品牌推廣及客戶開拓，未來訂單增長預(yù)期樂觀。
　　預(yù)計(jì)公司24-26年實(shí)現(xiàn)收入67.7/80.1/91.3億元，同比增長33%/18%/14%，歸母凈利潤8.2/9.8/11.5億元，同比增長83%/19%/18%，對應(yīng)PE 11/10/8X。作為錦綸行業(yè)龍頭，卡位錦綸66、再生錦綸兩大高成長賽道，競爭壁壘突出、業(yè)績彈性顯著，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格大幅波動；客戶開拓或產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇