>> 東北證券-2024Q2A股業(yè)績點評：盈利弱修復中尋找持續(xù)改善與困境反轉-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 2084KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁野,謝立昕 |
| 下載權限： |
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2024Q2A股盈利弱修復趨勢延續(xù)。（1）從當季凈利潤增速來看，全A盈利同比增速從2024Q1的-4.63%提升至2024Q2的-1.48%，較前值降幅收窄；全A（非金融兩油）盈利同比增速從2024Q1的-5.77%進一步下滑至2024Q2的-6.95%，較前值降幅小幅擴大。（2）從凈利潤（TTM）增速來看，全A盈利同比增速2024Q1的-0.19%提升至2024Q2的0.98%，較前值增速轉負為正；全A（非金融兩油）盈利同比增速從2024Q1的1.71%下降至2024Q2的1.51%，較前值增速收窄。
板塊層面來看：周期和消費板塊盈利增速持續(xù)修復。金融和成長板塊在2024Q2單季度凈利潤增速降幅較前值收窄但TTM凈利潤增速持續(xù)下行。穩(wěn)定板塊2024Q2單季度凈利潤增速大幅下跌至-0.046%，TTM增速也有所下滑，但增速絕對值（15.13%）仍遠高于其他板塊。
行業(yè)層面來看：銀行、非銀、化工盈利增速改善主要源于營收改善，電子、農林牧漁盈利增速改善則源于利潤率提升，有色和石油石化則受益于營收和利潤率雙雙改善?？v向來看，銀行業(yè)盈利同比增速在2024Q2觸底反彈，農林牧漁、社服、電子、汽車、公用事業(yè)、輕工制造、食品飲料行業(yè)盈利同比增速則持續(xù)改善。從盈利預期角度來看，最近一周盈利增速預期（FY1/FY0）出現上調的行業(yè)主要包括農林牧漁、有色、非銀、石油石化；盈利增速預期（FY2/FY1）出現上調的行業(yè)主要包括環(huán)保、房地產、傳媒、建材、煤炭、鋼鐵行業(yè)。
2024Q2A股ROE持續(xù)下行，權益乘數小幅反彈。全A和全A（非金融兩油）ROE-TTM從2024Q1的8.04%和7.42%下降至2024Q2的8.03%和7.28%。按照杜邦分析拆解來看：（1）2024Q2凈利率絕對值相較2024Q1變化不大，全A和全A（非金融兩油）各有小幅漲跌。（2）資產周轉率繼續(xù)趨勢性下探，全A從2024Q1的16.64%下降至2024Q2的16.45%；全A（非金融兩油）從2024Q1的58.37%下降至2024Q2的57.44%，均為2021年以來最低水平。（3）全A權益乘數從2024Q1的6.61%繼續(xù)上升至6.65%；全A（非金融兩油）權益乘數從2024Q1的2.76%反彈至2024Q2的2.81%。
板塊層面來看：成長以外板塊ROE企穩(wěn)，凈利率仍是重要支撐，權益乘數全面提高。2024Q2成長板塊ROE-TTM繼續(xù)下行，金融、周期、消費和穩(wěn)定板塊ROE-TTM較前值基本穩(wěn)定。拆分來看：成長板塊外所有板塊凈利率持續(xù)上行；消費板塊外所有板塊資產周轉率持續(xù)下行；所有板塊權益乘數均有提升。
行業(yè)層面來看：農林牧漁（-0.46%→2.99%）、房地產（6.05%→7.01%）、電子（6.03%→6.70%）2024Q2ROE-TTM較前值提升幅度較大。拆分來看：農林牧漁、社服、非銀凈利潤提升較大，紡服、社服、食品飲料周轉率提升較多，煤炭、建筑裝飾、食品飲料權益乘數提升較多?？v向來看，非融盈利同比增速在2024Q2觸底反彈，農林牧漁、社服、電子、汽車、輕工盈利同比增速則持續(xù)改善。ROE增速預期上調的行業(yè)：從ROE預期角度來看，最近一周ROE增速預期（FY1/FY0）出現上調的行業(yè)主要包括有色、石油石化、汽車、農林牧漁；ROE增速預期（FY2/FY1）出現上調的行業(yè)主要包括石油石化、汽車、有色、通信、非銀。
風險提示：數據統(tǒng)計口徑、數據對比口徑差異
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