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事件
　　8月30日，久立特材發(fā)布2024年半年報(bào)。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.31億元，同比增長(zhǎng)28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.44億元，同比減少10%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.53億元，同比增長(zhǎng)34%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　1、產(chǎn)品“高端化”和市場(chǎng)“全球化”同發(fā)力，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。2024年，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品“高端化”，上半年，公司高附加值、高技術(shù)含量產(chǎn)品收入達(dá)到約10.57億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比重約22%，同比增長(zhǎng)40%；公司市場(chǎng)“全球化”成效顯著，上半年，公司境外收入16.69億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的35%，同比增長(zhǎng)61%。在產(chǎn)品“高端化”和市場(chǎng)“全球化”推動(dòng)下，公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.31億元，同比增長(zhǎng)28%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.53億元，同比增長(zhǎng)34%，扣除聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81%。
　　2、分行業(yè)看，2024H1公司在石油、化工、天然氣行業(yè)收入同比增長(zhǎng)39%。公司積極開拓和布局國(guó)內(nèi)外石化天然氣的中高端產(chǎn)品市場(chǎng)，2024H1，公司在石油、化工、天然氣行業(yè)收入29.97億元，同比增長(zhǎng)39.30%；在電力設(shè)備制造行業(yè)收入6.45億元，同比增長(zhǎng)18.64%；在其他機(jī)械制造行業(yè)收入6.01億元，同比增長(zhǎng)6.02%；在其他不可分行業(yè)收入5.88億元，同比增長(zhǎng)16.99%。
　　3、盈利能力進(jìn)一步提升，2024H1毛利率同比提升1.98pcts，四費(fèi)費(fèi)率同比降低1.57pcts。2024H1，公司銷售毛利率24.91%，同比提高1.98pcts。分產(chǎn)品看，無縫管毛利率30.02%，同比提高1.15pcts；焊接管毛利率22.35%，同比降低1.23pcts；復(fù)合管毛利率24.32%，同比提高29.72pcts；管件毛利率23.71%，同比提高8.79pcts；合金材料毛利率23.75%，同比提高18.55pcts。費(fèi)用率方面，2024H1，公司銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.60%、3.24%、3.85%和1.30%，分別同比-0.49pcts、+0.03pcts、-0.27pcts和-0.84pcts。公司四費(fèi)費(fèi)率9.39%，同比降低1.57pcts。
　　4、投資收益同比下滑拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?024H1，公司投資收益0.26億元，較2023H1減少4.13億元，主要由于長(zhǎng)期股權(quán)投資收益減少以及2023H1公司處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生2.95億元的投資收益。2024H1，公司長(zhǎng)期股權(quán)投資收益0.55億元，較去年同期減少0.97億元。
　　5、我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)15.55億元、17.94億元和20.02億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE估值分別為12、10、9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　出口退稅等政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求及海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈售價(jià)降低風(fēng)險(xiǎn)等。