>> 東方證券-古井貢酒(000596)收入持續(xù)高增，結構保持升級-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 346KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉書懷,燕斯嫻 |
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公司發(fā)布2024年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入138.1億元（yoy+22.1%）；實現(xiàn)歸母凈利潤35.73億元（yoy+28.5%）。單二季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.2億元（yoy+16.8%），實現(xiàn)歸母凈利潤15.1億元（yoy+24.6%），業(yè)績實現(xiàn)高增。
白酒量價齊升，年份原漿保持高增。24H1，公司白酒業(yè)務銷量、噸價分別同比增長12.8%、8.5%，量價齊升。24H1，年份原漿實現(xiàn)收入107.9億元（yoy+23.1%），其中銷量、噸價分別同比增長16.6%、5.6%；古井貢酒實現(xiàn)收入12.4億元（yoy+11.5%）；黃鶴樓及其他實現(xiàn)收入14.0億元（yoy+26.6%）。分地區(qū)，華北/華中/華南分別實現(xiàn)收入11.1/118.7/8.2億元，分別同比增長35.1%/21.3%/17.2%。24H1末，華北/華中/華南分別擁有經(jīng)銷商1288/2848/630家，分別較23年末+64/+45/+37家。24H1末，公司合同負債為22.2億元，同比下滑26.7%。
毛利率提升，盈利能力改善。24H1，公司毛利率為80.4%（yoy+1.5pct），預計受益結構升級；銷售/管理費用率分別同比-0.8/-0.3pct。24Q2，公司毛利率為80.5%（yoy+2.7pct），銷售/管理費用率分別同比+0.3/+0.2pct。綜合，24H1銷售凈利率為26.7%（yoy+1.5pct），24Q2為28.1%（yoy+1.8pct），盈利顯著改善。
錨定“全國化、次高端”戰(zhàn)略，做強省內(nèi)市場、提速省外市場。繼續(xù)堅持高舉高打，錨定“全國化、次高端”戰(zhàn)略，持續(xù)深化“三通工程”，優(yōu)化產(chǎn)品結構和客戶結構；統(tǒng)籌推進國內(nèi)國際兩大市場，國內(nèi)加速推進全國化進程，做強省內(nèi)市場，提速省外市場，做精重點市場。國際利用“一帶一路”契機，全面啟動全球招商，尋找最佳代理；繼續(xù)堅持以古20為戰(zhàn)略支點擴大次高端消費群體。
盈利預測與投資建議
根據(jù)半年報，我們維持預測公司24-26年每股收益為11.24、13.49、15.71元。我們采用可比公司估值法，給予24年20倍PE，目標價為224.8元，維持買入評級。
風險提示：消費升級不及預期、黃鶴樓業(yè)績不及預期、食品安全事件風險
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