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投資要點(diǎn)
　　供應(yīng)：本周（8.24-8.30）日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降3.57萬(wàn)噸，成材端的供給呈現(xiàn)長(zhǎng)增板降的格局。本周高爐開(kāi)工率（樣本數(shù)247家）76.41%，環(huán)比下降1.06個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量220.89萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.57萬(wàn)噸，跌幅為-1.59%，高爐開(kāi)工率、日均鐵水產(chǎn)量降速均有所放緩。五大材總產(chǎn)量778.66萬(wàn)噸，環(huán)比-0.04%，基本持平。長(zhǎng)板材走勢(shì)出現(xiàn)分化，建材產(chǎn)量合計(jì)240.72萬(wàn)噸，環(huán)比1.54%，供給出現(xiàn)反彈；板材產(chǎn)量合計(jì)537.94萬(wàn)噸，環(huán)比-0.7%，下滑主要來(lái)自熱卷。本周螺紋鋼、線(xiàn)材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的周度產(chǎn)量分別為162.26萬(wàn)噸、78.46萬(wàn)噸、149.74萬(wàn)噸、305.05萬(wàn)噸、83.15萬(wàn)噸，環(huán)比分別為1.03%、2.59%、0.62%、-1.68%、0.46%。本周高爐鐵水產(chǎn)量下滑至220萬(wàn)噸附近，同比-10.5%，居于近四年同期低位，鋼鐵供給過(guò)剩壓力持續(xù)緩解。
　　庫(kù)存：本周（8.24-8.30）鋼材整體延續(xù)去庫(kù)，廠(chǎng)庫(kù)去化速度快于社庫(kù)。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周五大材鋼材總庫(kù)存（社庫(kù)+廠(chǎng)庫(kù)）1562.95萬(wàn)噸，環(huán)比-4.8%，降幅較上周持續(xù)擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)；其中五大材鋼廠(chǎng)庫(kù)存合計(jì)420.68萬(wàn)噸，環(huán)比-6.1%，降幅較上周擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)；五大材社會(huì)庫(kù)存合計(jì)1142.27萬(wàn)噸，環(huán)比-4.3%，降幅較上周擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。分品種來(lái)看，鋼材的庫(kù)存去化主要來(lái)自長(zhǎng)材端。長(zhǎng)材、板材的總庫(kù)存（社庫(kù)+廠(chǎng)庫(kù)）分別為717.22萬(wàn)噸、845.73萬(wàn)噸，環(huán)比分別為-9.2%、-0.7%；其中螺紋鋼、線(xiàn)材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的總庫(kù)存（社庫(kù)+廠(chǎng)庫(kù)）分別為595.71萬(wàn)噸、121.51萬(wàn)噸、218.85萬(wàn)噸、441.81萬(wàn)噸、185.07萬(wàn)噸，環(huán)比分別為-8.61%、-12.04%、-2.14%、-0.09%、-0.53%，五大材的庫(kù)存均持續(xù)下滑，螺紋鋼、線(xiàn)材下滑幅度尤為明顯。整體來(lái)看，本周鋼材整體延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，廠(chǎng)庫(kù)去化速度快于社庫(kù)，建材去庫(kù)速度持續(xù)領(lǐng)先。
　　消費(fèi)：本周（8.24-8.30）鋼材整體需求有回暖跡象，長(zhǎng)材表需在前期低位下反彈10.7%。本周五大材表觀消費(fèi)合計(jì)857.58萬(wàn)噸，環(huán)比2.45%，同比降幅由-12.3%收窄至-8.2%。長(zhǎng)材表觀消費(fèi)合計(jì)313.47萬(wàn)噸，環(huán)比10.7%;板材消費(fèi)合計(jì)544.11萬(wàn)噸，環(huán)比-1.8%。其中螺紋鋼、線(xiàn)材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的表觀消費(fèi)量分別為218.374萬(wàn)噸、95.1萬(wàn)噸、154.52萬(wàn)噸、305.45萬(wàn)噸、84.14萬(wàn)噸，環(huán)比分別為9.55%、13.57%、1.57%、-4.12%、1.04%。本周鋼材整體消費(fèi)有回暖跡象：鋼材需求邊際改善，后續(xù)隨著天氣逐步好轉(zhuǎn)，需求改善能否持續(xù)還需進(jìn)步觀察。
　　價(jià)格及盈利：本周（8.24-8.30）鋼價(jià)在供減需增下震蕩走強(qiáng)，鋼企盈利小幅回升。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周鋼材綜合價(jià)格指數(shù)92.71點(diǎn)，環(huán)比上升1.03點(diǎn)，漲幅為1.12%。螺紋鋼、線(xiàn)材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的價(jià)格指數(shù)分別為3337.62元/噸、3709.98元/噸、3289.18元/噸、3234.02元/噸、3712.53元/噸，環(huán)比分別為2.8%、2.18%、1.98%、2.25%、1.37%，五大材的價(jià)格均走強(qiáng)。本周鋼材需求環(huán)比改善，疊加供給持續(xù)收縮，供需矛盾得到緩解，鋼價(jià)震蕩走強(qiáng)，鋼企盈利小幅回升。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周鋼企盈利率（247家鋼企）由前期的1.3%小幅回升至3.9%，螺紋鋼高爐利潤(rùn)、熱卷毛利、冷卷毛利分別為-281.73元/噸、-375.02元/噸、-242.76元/噸，環(huán)比分別增加65.8元/噸、49.88元/噸、27.53元/噸，三大品種的虧損均持續(xù)收窄。后續(xù)天氣的逐步好轉(zhuǎn)，或?qū)⒅武摬男枨蟪掷m(xù)改善。根據(jù)華寶量化模型，下周五大材總需求預(yù)計(jì)將環(huán)比上升1.5%左右；在需求回暖疊加盈利好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)，從而帶動(dòng)原料需求上行，鋼價(jià)在需求好轉(zhuǎn)及原料端的支撐下或?qū)⒊掷m(xù)反彈。
　　投資建議：本周日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，需求整體出現(xiàn)環(huán)比改善，庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，鋼價(jià)在供減需增下震蕩走強(qiáng)，鋼企盈利小幅回升，螺紋鋼、熱卷、冷卷的噸鋼毛利持續(xù)修復(fù)。隨著天氣的逐步好轉(zhuǎn)，或?qū)⒅武摬男枨蟪掷m(xù)改善；在需求回暖疊加盈利好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)，從而帶動(dòng)原料需求上行，鋼價(jià)在需求好轉(zhuǎn)及原料端的支撐下或?qū)⒊掷m(xù)反彈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵供給增長(zhǎng)導(dǎo)致鋼價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)；下游消費(fèi)不及預(yù)期；鋼材去庫(kù)不及預(yù)期。文中提及的上市公司旨在說(shuō)明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。