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事項：
　　公司發(fā)布2024年中報。2024年上半年，公司收入5.32億元，同比增長1.83%，歸母凈利潤0.52億元，同比下滑38.15%，扣非凈利潤0.48億元，同比下滑47.47%。2024年二季度，公司收入2.70億元，同比下滑0.23%，歸母凈利潤0.26億元，同比下滑45.04%，扣非凈利潤0.23億元，同比下滑56.85%。
　　評論：
　　海外收入持續(xù)高增長，海外收入占比持續(xù)提升。2024年上半年，公司實現(xiàn)收入5.32億元，同比增長1.83%。分業(yè)務線來看，公司藥物分子砌塊業(yè)務收入為4.55億元，同比增長0.22%，科學試劑業(yè)務收入0.77億元，同比增長12.57%，主因公司持續(xù)加大科學試劑產(chǎn)品線的開發(fā)。分區(qū)域來看，公司海外實現(xiàn)收入2.99億元，同比增長12.68%，占比提升至56.24%。
　　公司毛利率逐漸企穩(wěn)回升。公司通過戰(zhàn)略分析緊跟市場動態(tài)并進行價格政策調(diào)整，將產(chǎn)品售價下降至與市場同行業(yè)基本相同的水平，2023Q2毛利率環(huán)比下滑，而后毛利率保持穩(wěn)定，2024Q2毛利率環(huán)比2024Q1提升1.22pct。
　　公司精細化管理效果逐漸顯現(xiàn)。2023年公司改擴建了位于德國、印度的區(qū)域中心，進一步鞏固自身“多、快、好、省”的核心優(yōu)勢，并計劃對美國倉庫進行智能化布局。銷售方面，公司積極參加國內(nèi)外學術會議及展會，品牌影響力不斷增加。研發(fā)方面，公司加大新穎藥物分子砌塊與核心產(chǎn)品線布局，截至2024年上半年末，公司現(xiàn)貨產(chǎn)品種類數(shù)12萬種，可向終端客戶提供超過40萬種結構新穎、功能多樣的藥物分子砌塊。2023年銷售費用、管理費用和研發(fā)費用三項合計增加47%。公司積極進行精細化管理，效果顯著，2024Q1銷售費用率與管理費用率環(huán)比明顯改善，2024Q2公司三費率合計改善更進一步。
　　鑒于市場價格競爭、公司此前價格政策調(diào)整和存貨跌價損失帶來的資產(chǎn)減值，我們預計2024-2026年歸母凈利潤分別為1.35、1.76、2.41億元（前預測值為1.42、1.90、2.55億元），同比增長22.8%、31.1%、36.7%，EPS分別為1.48、1.94、2.65元。根據(jù)可比公司估值法，鑒于公司不斷加強“多、快、好、省”核心競爭力并持續(xù)加大全球市場布局，給予24年30倍PE，目標市值40億元，目標價約45元，同時參考現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法，通過絕對估值得出結論交叉驗證，維持“推薦”評級。
　　風險提示：1、行業(yè)需求恢復不及預期；2、市場競爭加?。?、海外市場拓展不及預期。