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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比增長36.78%；歸母凈利潤1.13億元，同比增長15.69%；扣非歸母凈利潤1.21億元，同比增長26.30%。
　　收入快速增長，毛利率波動擾動利潤。分季度看，2023Q3營收約2.82億元（+28.44%），歸母約2959萬元（同比-23.82%），扣非約2914萬元（同比-21.50%）。我們預(yù)計(jì)收入增速快于利潤主要系：①公司下游藥物分子砌塊、科學(xué)試劑細(xì)分市場需求較好，同時(shí)公司產(chǎn)品廣度和深度不斷提升所致；②毛利率波動：公司整體毛利率40.23%（-4.63pp）下降帶來凈利率13.99%（-2.67pp）波動所致。
　　管理能力持續(xù)穩(wěn)健，銷售費(fèi)用率穩(wěn)步下降。費(fèi)用率方面，2023Q1-Q3銷售費(fèi)用8854萬元（+36.19%），費(fèi)用率11.00%、同比下降0.05pp。管理費(fèi)用7135萬元（+40.34%），費(fèi)用率8.86%、同比提升0.22pp。研發(fā)費(fèi)用4114萬元（+25.77%），費(fèi)用率5.11%、同比下降0.45pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用-3044萬元（-86.41%），費(fèi)用率-3.78%、同比下降1.01pp。
　　盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司業(yè)務(wù)需求強(qiáng)勁，但毛利率略有波動，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為11.28億元、15.30億元、20.42億元（調(diào)整前2023-2025年約11.28億元、15.30億元、20.42億元），增速分別為35.31%、35.57%、33.47%；歸母凈利潤分別為1.75億元、2.33億元、3.12億元（調(diào)整前2023-2025年約2.02億元、2.70億元、3.53億元），增速分別為20.12%、33.03%、33.65%，2023-2025年對應(yīng)PE估值分別為35、26、19倍。考慮到公司所處賽道發(fā)展空間廣闊，公司未來有望通過新品開拓疊加海外擴(kuò)展帶來長期成長性，享受估值溢價(jià)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)及其價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。