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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1實(shí)現(xiàn)收入5.2億元（同比+41.8%），歸母凈利潤(rùn)0.8億元（同比+41.6%），扣非凈利潤(rùn)0.9億元（同比+56.5%）。單Q2季度實(shí)現(xiàn)收入2.7億元（同比+41.0%），歸母凈利潤(rùn)0.5億元（+38.3%），扣非凈利潤(rùn)0.5億元。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，“多快好省”奠定公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力：在2022外部環(huán)境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，公司國(guó)內(nèi)外銷售收入均取得了高速增長(zhǎng)（國(guó)內(nèi)：+38.4%，國(guó)外：+45.2%），主要得益于“多快好省“的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（1）多：公司分子砌塊產(chǎn)品豐富，產(chǎn)品種類達(dá)10.3萬(wàn)種，客戶群體持續(xù)擴(kuò)大，近12個(gè)月累計(jì)供貨超1萬(wàn)個(gè)客戶，相比2022年增長(zhǎng)約18%；（2）快：公司在美國(guó)、德國(guó)、印度布局三個(gè)境外區(qū)域中心，在國(guó)內(nèi)上海、深圳、天津、成都、武漢等五地均設(shè)置了分倉(cāng)。依靠上海總部和全球各區(qū)域中心之間的高效聯(lián)動(dòng)，大幅縮短境內(nèi)外客戶服務(wù)半徑，同時(shí)通過(guò)全球區(qū)域聯(lián)動(dòng)大幅提升運(yùn)營(yíng)效率，大大縮短客戶的新藥研發(fā)周期。（3）好：公司擁有產(chǎn)品質(zhì)量好客戶認(rèn)可度高的產(chǎn)品，重點(diǎn)布局硼酸及硼酸酯、含氟砌塊產(chǎn)品線，布局具有前瞻性；（4）?。汗就ㄟ^(guò)研發(fā)及供應(yīng)商管理實(shí)現(xiàn)降本增效，一方面公司通過(guò)精進(jìn)研發(fā)和改造工藝路線提高質(zhì)量和收率，另一方面通過(guò)供應(yīng)商管理實(shí)現(xiàn)原料整體價(jià)格可控且較低。
　　研發(fā)持續(xù)加碼，海外市場(chǎng)成長(zhǎng)可期：（1）研發(fā)方面，2023H1研發(fā)費(fèi)用達(dá)2677.6萬(wàn)元（+45.0%），公司重點(diǎn)打造的硼酸及硼酸酯、含氟砌塊產(chǎn)品線規(guī)模不斷提升，公司研發(fā)部門(mén)重點(diǎn)設(shè)計(jì)了無(wú)需過(guò)渡金屬參與的含硼分子砌塊合成方案，該方案對(duì)藥物篩選中常見(jiàn)的三氟甲基、二氟甲基等其他多氟或含氟基團(tuán)表現(xiàn)出了優(yōu)異的兼容性。為了避免四氟化硫、氟化氫、氯化氫等氣體的使用，公司研發(fā)設(shè)計(jì)了超20種自研氟試劑，目前已經(jīng)能夠?qū)⑵鋺?yīng)用于超1000種三氟甲基化分子砌塊的小量研發(fā)和放大生產(chǎn)。截至23H1公司已經(jīng)與全球排名前二十藥企中90%的客戶企業(yè)建立了合作關(guān)系，展現(xiàn)了公司在硼酸及硼酸酯、含氟砌塊產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和研發(fā)實(shí)力。（2）公司在海外市場(chǎng)銷售實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，2023H1公司海外收入達(dá)2.7億元（同比+45.2%），收入占比達(dá)50.8%，超過(guò)國(guó)內(nèi)收入，擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平均水平。同時(shí)公司海外終端客戶規(guī)模迅速擴(kuò)大，經(jīng)銷商占比持續(xù)下降，公司品牌在終端市占率明顯提升。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司是國(guó)內(nèi)分子砌塊行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司具備“多快好省”優(yōu)勢(shì)，且公司海外市場(chǎng)不斷取得突破，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0 /2.7 /3.6億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 33/24/18，我們看好公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司存貨余額較高及存貨管理內(nèi)部控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；境外銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。