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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入5.23億元，同比增長(zhǎng)41.76%，歸母凈利潤(rùn)8381萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.63%，扣非凈利潤(rùn)9187萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.51%。
　　主業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁，新品開(kāi)拓有望持續(xù)發(fā)力。分季度看，2023Q2營(yíng)收約2.70億元（+41.01%），歸母約4688萬(wàn)元（同比+38.90%），扣非約5290萬(wàn)元（同比+57.92%）。
　　我們預(yù)計(jì)主業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁主要系：①公司下游藥物分子砌塊、科學(xué)試劑市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛；②公司持續(xù)開(kāi)拓新品，產(chǎn)品廣度和深度不斷提升，持續(xù)得到客戶認(rèn)可；③加強(qiáng)全球區(qū)域布局，完善物流網(wǎng)絡(luò)，使產(chǎn)品能夠更快的到達(dá)客戶，提高客戶滿意度所致。盈利能力方面，2023H1公司整體毛利率40.72%（-5.11pp），凈利率15.99%（-0.06pp）。
　　2023H1銷售費(fèi)用率10.66%（-0.61pp），管理費(fèi)用率8.42%（-1.06pp）。財(cái)務(wù)費(fèi)用率-5.47%（-3.59pp），研發(fā)費(fèi)用率5.12%（+0.12pp）。
　　新品開(kāi)拓+海外擴(kuò)張有望驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。①新品持續(xù)開(kāi)拓：公司持續(xù)擴(kuò)增SKU，不斷擴(kuò)充新品，帶來(lái)新的增量。其中近年隨著含硼、含氟藥物分子砌塊國(guó)內(nèi)外需求逐年上升，公司正專注其自主研發(fā)，根據(jù)質(zhì)量高低對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行等級(jí)劃分，不斷完善備庫(kù)，未來(lái)有望成為新看點(diǎn)；②海外區(qū)域中心有望持續(xù)發(fā)力：公司近年海外銷售規(guī)模大幅提升，2023H1海外收入約2.66億元（+45.21%）。未來(lái)隨著各區(qū)域中心持續(xù)發(fā)力，四大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，海外市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司業(yè)務(wù)需求強(qiáng)勁，盈利能力持續(xù)優(yōu)化，結(jié)合公司業(yè)務(wù)布局規(guī)劃及行業(yè)增速情況，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為11.28億元、15.30億元、20.42億元，增速分別為35.31%、35.57%、33.47%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.02億元、2.70億元、3.53億元，增速分別為38.15%、33.82%、30.62%?？紤]到公司所處賽道發(fā)展空間廣闊，公司未來(lái)有望通過(guò)新品開(kāi)拓疊加海外擴(kuò)展帶來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，享受估值溢價(jià)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)及其價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。