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地緣政治局勢動蕩疊加利比亞供應中斷，本周油價獲得支撐。本周中東局勢再度緊張，8月26日利比亞東部政府宣布對所有油田、碼頭和石油設施實施“不可抗力”，停止所有石油生產和出口，稱此舉是為了回應的黎波里政府試圖接管利比亞央行而做出的。目前利比亞最大的油田Sharara已經停止開采。據媒體匯編數據，利比亞7月的石油產量為115萬桶/日，而Sharara的日均產量為27萬桶，占到該國石油總產量的23%。利比亞國家石油公司表示，由于近期動蕩，利比亞的石油產量下降了63%，市場對供應中斷的擔憂增加，地緣政治局勢波譎云詭，油價繼續(xù)獲得支撐，但由于供需擔憂，本周油價整體仍然下行，截至2024年8月30日，布倫特、WTI原油期貨價格分別報收77.05、73.65美元/桶，較上周末分別下跌1.50%、1.75%。
　　亞太和歐美需求低迷，原油需求預期持續(xù)下行。美國方面，根據EIA的預測，2024Q4開始美國石油消費增速將放緩至0.55%，2025年全年石油消費增速預計為0.62%，石油消費增長持續(xù)低迷。亞太方面，受宏觀經濟增長放緩、新能源汽車替代成品油需求等因素影響，中國原油、成品油需求承壓，24年1-7月中國原油進口量同比下降2.5%，24Q2汽柴油產量合計下降1.1%。中國需求前景面臨潛在擔憂。煉廠開工率方面，截至24年8月23日，美國煉廠開工率環(huán)比增加1.0pct至93.3%；截至24年8月29日，山東地煉開工率環(huán)比增加1.2pct至52.0%，但整體而言，今年以來山東地煉開工率維持低位。
　　OPEC將如期推動增產計劃，抵消利比亞減產影響。由于利比亞的石油供應中斷以及一些成員國承諾減產以彌補生產過剩抵消了需求疲軟的影響，歐佩克+將繼續(xù)按計劃從10月份開始提高石油產量。綜合考慮配額變化、第三方產量統計口徑變化和自愿減產的逐步取消，從2024年9月至2025年9月，OPEC+將累計增加生產配額258萬桶/日?？紤]到目前OPEC+的閑置產能超過500萬桶/日，且24H1OPEC+實際上處于超產狀態(tài)，預計OPEC+對油價供給端的支撐將逐漸減弱。
　　油價面臨“強現實，弱預期”，后續(xù)關注原油需求變化情況等。旺季消費驅動下，24H2原油供需仍然偏緊，根據EIA的預計，2024年第三季度和第四季度的供需缺口分別為88和66萬桶/日。但是，2025年全球原油需求前景低迷，出于對需求前景的擔憂，以OPEC、IEA為代表的第三方機構不斷下調25年原油需求預期，預計油價將維持高位震蕩，后續(xù)關注地緣政治局勢、原油需求預期變化情況、OPEC+增產執(zhí)行進度等。
　　投資建議：中東地緣政治局勢緊張，OPEC+主導下原油供需有望趨緊，看好油價維持高位?！叭坝汀痹谟蛢r波動期體現出較強的業(yè)績韌性，盈利中樞有望進一步上行。全球上游資本開支有望持續(xù)回升，油服市場有望維持景氣，“三桶油”下屬油服有望充分受益。建議關注：（1）中國石油（A+H）、中國石化（A+H）、中國海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油發(fā)展、中油工程、石化油服、中石化煉化工程（H股）。
　　風險分析：上游資本開支增速不及預期、原油和天然氣價格大幅波動。