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事件：
　　2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.30億元，同比增長(zhǎng)22.19%；歸母凈利潤(rùn)9.32億元，同比增長(zhǎng)68.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.09億元，同比增長(zhǎng)75.74%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.06億元，同比增長(zhǎng)26.22%，環(huán)比增長(zhǎng)17.70%；歸母凈利潤(rùn)5.40億元，同比增長(zhǎng)75.94%，環(huán)比增長(zhǎng)37.82%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　國(guó)產(chǎn)覆銅板龍頭，受益景氣復(fù)蘇業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。生益科技是全球第二大剛性覆銅板廠商，全球市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在12%左右。受益于消費(fèi)電子、汽車電子、能源產(chǎn)品、礦機(jī)等階段性市場(chǎng)亮點(diǎn)疊加客戶春節(jié)備庫(kù)因素，Q1需求增長(zhǎng)迅猛。Q2由于銅價(jià)自3月下旬起的急劇上升，LME銅和滬銅在5月雙雙創(chuàng)下歷史新高，下游客戶主動(dòng)備庫(kù)，公司稼動(dòng)率持續(xù)提升，帶動(dòng)公司銷量提升。2024年上半年，公司銷售各類覆銅板7,009.51萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)27.59%；銷售粘結(jié)片9,062.04萬(wàn)米，同比14.83%；銷售印制電路板71.45萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)21.34%。
　　緊跟市場(chǎng)先進(jìn)需求，產(chǎn)品技術(shù)儲(chǔ)備充足。公司持續(xù)與下游優(yōu)質(zhì)客戶研發(fā)合作，前瞻布局技術(shù)規(guī)劃，自主研發(fā)的多個(gè)種類的產(chǎn)品取得了先進(jìn)終端客戶的認(rèn)證，產(chǎn)品被廣泛地應(yīng)用于高算力、AI服務(wù)器、5G天線、通訊骨干網(wǎng)絡(luò)、新一代通訊基站、大型計(jì)算機(jī)、路由器、高端服務(wù)器等多個(gè)領(lǐng)域。在高頻高速封裝基材領(lǐng)域，公司目前已開(kāi)發(fā)出不同介電損耗全系列高速產(chǎn)品，不同介電應(yīng)用要求、多技術(shù)路線高頻產(chǎn)品，并已實(shí)現(xiàn)多品種批量應(yīng)用。在封裝用覆銅板技術(shù)方面，公司產(chǎn)品已在卡類封裝、LED、存儲(chǔ)芯片類等領(lǐng)域批量使用，同時(shí)突破了關(guān)鍵核心技術(shù)，在更高端的以FC-CSP、FC-BGA封裝為代表的AP、CPU、GPU、AI類產(chǎn)品進(jìn)行開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。
　　產(chǎn)品高端化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，受益AI引領(lǐng)高端品類突破。公司積極推動(dòng)產(chǎn)品認(rèn)證和項(xiàng)目認(rèn)證，其中在AI領(lǐng)域跟國(guó)內(nèi)外頭部終端保持密切合作，超低損耗材料已通過(guò)多家北美及國(guó)內(nèi)終端客戶的材料認(rèn)證。隨著AI服務(wù)器等細(xì)分領(lǐng)域需求旺盛，高速覆銅板預(yù)計(jì)將首先迎來(lái)復(fù)蘇，公司有望受益于AI落地進(jìn)程下的量?jī)r(jià)齊增。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為21.56/26.41/30.90億人民幣，對(duì)應(yīng)PE分別為20/16/14倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，材料價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)