>> 源達信息-天和防務(300397)2024年半年報點評：上半年盈利能力改善，業(yè)績同比減虧-240902
| 上傳日期： |
2024/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
源達信息 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
褚聰聰 |
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投資要點
營收上升利潤減虧，盈利能力改善
2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.07億元，同比上升5.83%；歸母凈利潤-2763.86萬元，同比減虧2,012.02萬元，減虧幅度為42.13%。2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7175.03萬元，同比下降37.3%；歸母凈利潤-3463.66萬元，同比下降33.32%。報告期內(nèi)公司毛利率從2023H1的24.80%提升至2024H1的30.67%。
軍工裝備業(yè)務線積極拓展市場，多項業(yè)務實現(xiàn)重點突破
子公司天偉電子簽訂的“某型便攜式防空導彈情報指揮系統(tǒng)升級改造”項目已通過機關組織的工程樣機鑒定補充審查，并已批復轉入性能鑒定試驗，同時進一步推動了該項目已簽訂的兩個批次訂購合同后續(xù)的生產(chǎn)交付工作；數(shù)字軍營業(yè)務方面再次簽訂兩個地區(qū)的倉庫衛(wèi)士項目；軍工配套業(yè)務方面與某研究所已簽訂軍方型號配套項目首套樣機合同和批產(chǎn)合同，正在按計劃生產(chǎn)；海洋裝備業(yè)務方面，已重點完成了若干個傳感器項目的檢驗驗收；國際業(yè)務方面，某國軍援項目，已順利完成客戶交付；某國升級改造項目二期，已完成工廠驗收；某國智能邊海防項目，首套產(chǎn)品已順利完成客戶交付，第二、三套產(chǎn)品已完成現(xiàn)場安裝和系統(tǒng)調(diào)試，正在組織客戶最終驗收。
5G射頻業(yè)務線深化產(chǎn)品優(yōu)勢，市場競爭力持續(xù)增強
子公司華揚通信帶狀線產(chǎn)品已完成多個大客戶的送樣；集中參數(shù)隔離器優(yōu)化產(chǎn)品正在進行中小客戶送樣。子公司南京彼奧總訂單交付數(shù)量同比上升，其中，某重點客戶鐵氧體供應量同比大幅增加；同時，已獲得某研究所的合格供方資質，相關產(chǎn)品已小批量供貨；在磁鐵業(yè)務方面，已向客戶送樣多款產(chǎn)品，其中兩款需求量大的產(chǎn)品已通過可靠性實驗；“無線通訊專用微波旋磁鐵氧體及介質陶瓷材料項目”截至目前已竣工驗收，進一步鞏固了南京彼奧的市場地位。子公司成都通量持續(xù)加大力度開拓軍品市場，新增多家軍品客戶；為某大客戶供應的產(chǎn)品代碼新增6個；在雷達感知芯片領域已為頭部客戶批量供貨。
空管保障業(yè)務有望充分受益低空經(jīng)濟
低空經(jīng)濟依托低空空域，以通用航空為主體呈現(xiàn)綜合經(jīng)濟性，為新質生產(chǎn)力新引擎。公司所布局的低空空管保障業(yè)務針對低空經(jīng)濟建設的中游市場，是低空經(jīng)濟發(fā)展的必行之路。目前，公司已擁有滿足低空空管保障的軟硬件產(chǎn)品，并且公司部分低空空管保障產(chǎn)品已獲得客戶認可。報告期內(nèi)，公司已完成陜西省低空協(xié)同管理建設項目調(diào)研并形成平臺建設方案。
高導熱介質膠膜有望為公司打造新的利潤增長點
高導熱介質膠膜可用于金屬基板和玻璃基板，功率器件PCB板以及算力芯片驅動金屬基板需求增長，建筑外立面幕墻的升級驅動玻璃基板需求增長。子公司天和嘉膜半導體封裝膜材料正在圍繞行業(yè)重點客戶進行市場攻關；導熱材料正在持續(xù)開展產(chǎn)品升級，重點轉向高導熱模塊材料進行產(chǎn)品研發(fā)及市場開拓；在塑封材料方面已取得部分成果，向用戶批量出貨；與客戶簽訂的首個光電玻璃項目已進入屏幕調(diào)試階段，相關技術已臻成熟，目前已進入市場推廣階段，未來有望為公司帶來持續(xù)發(fā)展動力和新的增長點。
投資建議
我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤為0.41/0.75/1.12億元，同比增長121.13%/80.12%/49.75%，2024年全年業(yè)績有望扭虧為盈。2024-2026年EPS分別為0.08/0.14/0.22元，對應PE為100/56/37倍，考慮到公司低空經(jīng)濟和介質膠膜相關業(yè)務成長空間大，我們將持續(xù)關注相關業(yè)務進展，維持“增持”評級。
風險提示
市場環(huán)境與國內(nèi)外政策的風險、業(yè)績波動的風險、行業(yè)競爭加劇的風險
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