>> 華鑫證券-赤峰黃金(600988)公司事件點評報告：2024H1業(yè)績大幅增長，重點項目有序推進(jìn)-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
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事件
赤峰黃金發(fā)布公告：2024年上半年營業(yè)總收入41.96億元，同比+24.45%；歸母凈利潤7.10億元，同比+ 127.75%；扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤為6.39億元，同比+71.8%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額14.35億元，同比+64.46%。
投資要點
▌ 2024Q2礦產(chǎn)金產(chǎn)銷量同比增長
礦產(chǎn)金板塊，公司2024H1實現(xiàn)產(chǎn)量7.55噸，同比+9.72%。
實現(xiàn)銷量7.59噸，同比+5.14%。其中Q2礦產(chǎn)金產(chǎn)量3.97噸，同比+10.35%，環(huán)比+10.59%；銷量為4.01噸，同比+8.94%，環(huán)比+11.90%。
電解銅板塊，公司2024H1實現(xiàn)產(chǎn)量2674.14噸，同比11.20%。實現(xiàn)銷量2703.48噸，同比-1.35%。其中Q2電解銅產(chǎn)量1415.08噸，同比-25.63%，環(huán)比+12.39%；銷量為1416.77噸，同比-14.20%，環(huán)比+10.11%。
其他金屬方面，2024年H1銅精粉產(chǎn)/銷量分別為849.78噸/693.99噸；鉛精粉產(chǎn)/銷量分別為1480.23噸/1506.48噸；鋅精粉產(chǎn)/銷量分別為5980.92噸/5701.62噸；鉬精粉產(chǎn)/銷量分別為320.28噸/477.66噸；礦產(chǎn)銀產(chǎn)/銷量分別為670.22千克/670.22千克。
▌優(yōu)化生產(chǎn)，境外礦山礦產(chǎn)金成本降低
成本方面，2024H1公司境外礦山降本增效顯成果，礦產(chǎn)金銷售成本及全維持成本較去年全年下降。據(jù)公司公告，2024H1萬象礦業(yè)銷售成本為1489.75美元/盎司，較去年全年0.01%，全維持成本為1225.85美元/盎司，較去年全年7.83%。金星瓦薩銷售成本為1290.82美元/盎司，較去年全年-1.87%，全維持成本為1177.80美元/盎司，較去年全年1.61%。
整體礦產(chǎn)金來看，Q2成本環(huán)比下降。經(jīng)計算，2024Q2銷售成本為271.97元/克，環(huán)比下降28.54元/克；2024Q2全維持成本為257.64元/克，環(huán)比下降14.90元/克。塞班礦通過優(yōu)化生產(chǎn)流程及原材料供應(yīng)鏈，實現(xiàn)了生產(chǎn)效率的提高和降本控費(fèi)。瓦薩礦則是將選廠處理能力提升至了9000噸/天，回收率也取得小幅度提升至接近96%，黃金產(chǎn)量同比有所提升。
▌重點礦山建設(shè)有序進(jìn)行
吉隆礦業(yè)年新增18萬噸金礦石選礦擴(kuò)建項目順利實施，并已于6月建設(shè)完成，7月啟動試生產(chǎn)，預(yù)期選礦處理能力增長150%。
五龍礦業(yè)3,000噸/天選廠處理規(guī)模逐步提升，上半年日均處理礦量已達(dá)2,000噸左右。
塞班礦持續(xù)推進(jìn)“六大增長項目”，預(yù)計卡農(nóng)露天銅礦項目9月底可確認(rèn)最終設(shè)計和預(yù)算；遠(yuǎn)西“露天+地下”金礦項目的班農(nóng)（Ban Nong）、班邁(Ban Mai)區(qū)域已經(jīng)征地完畢、那卡昌(NKN)區(qū)域征地完成98%。承包商正在進(jìn)場中，預(yù)計9月份班農(nóng)、班邁區(qū)域許可獲批之后即可啟動采礦生產(chǎn)工作，將有助于補(bǔ)充塞班礦整體礦石量，保障維持平穩(wěn)的黃金產(chǎn)量。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為86.99、92.29、92.29億元，歸母凈利潤分別為16.78、17.66、18.66億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16.7、15.9、15.1倍?？紤]到公司持續(xù)降本增效，重點建設(shè)項目推進(jìn)，金價處于景氣周期。維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
1）建設(shè)項目進(jìn)度不及預(yù)期；2）礦產(chǎn)品成本大幅上升；3）海外開礦政治風(fēng)險；4）匯率波動風(fēng)險；5）金價大跌風(fēng)險等。
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