>> 國信證券-VESYNC(02148.HK)2024年中報點評：拓渠道成效顯著，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大?。?/td>
| 310KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
營收增長穩(wěn)健，盈利積極提升。公司2024H1實現(xiàn)收入3.0億美元，同比增長7.0%；毛利率同比+3.3pct至48.5%；歸母凈利潤同比增長37.5%至0.45億美元。根據(jù)此前公告，公司2024Q1/Q2未經(jīng)審核銷售總額同比分別增長1.0%/23.7%，Q2銷售增速環(huán)比明顯加速。公司擬派發(fā)中期股息每股0.0888港幣，對應(yīng)H1現(xiàn)金分紅率約29%。
非亞馬遜渠道實現(xiàn)快速發(fā)展。公司H1非亞馬遜渠道收入同比增長46.5%至0.84億美元，其中北美非亞馬遜渠道收入增長89.6%；亞馬遜渠道收入同比下降3.4%至2.12億美元。預(yù)計亞馬遜渠道收入下降主要系亞馬遜政策短期調(diào)整，且下降主要在Q1，Q2已實現(xiàn)積極恢復(fù)。公司積極擴展新渠道，在北美提升入駐線下KA的產(chǎn)品數(shù)量，在亞太H1新增入駐約200家商超門店。
北美收入增長穩(wěn)健，亞洲區(qū)域快速發(fā)展。公司H1北美收入增長13.0%至2.25億美元；歐洲區(qū)域收入下降18.6%至0.53億美元，預(yù)計主要系土耳其市場對空氣炸鍋需求減少所致；亞洲市場收入增長43.4%至0.18億美元。
Levoit龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固。H1公司Levoit品牌收入同比增長32.4%至1.93億美元，其王牌產(chǎn)品空氣凈化器及空氣加濕器在美國市場的領(lǐng)先優(yōu)勢進一步擴展，H1銷售額份額達到33%及24%。同時，Levoit持續(xù)拓展德國等海外市場，推出的吸塵器等新品表現(xiàn)突出，實現(xiàn)強勁增長。公司廚電品牌Cosori收入同比下降24.1%至0.72億美元，Etekcity收入下降16.0%至0.30億美元。
費用率優(yōu)化提效，毛利率及凈利率明顯提升。受益于高毛利率的Levoit品牌占比提升及原材料成本有所下降，公司H1毛利率同比+3.4pct至48.5%。公司積極提升運營效率優(yōu)化費用開支，H1銷售/管理費用率同比分別-1.7/-1.3pct至15.6%/14.2%。H1凈利率同比提升3.4pct至15.1%。
風(fēng)險提示：海外需求恢復(fù)不及預(yù)期；中美關(guān)稅風(fēng)險；原材料價格大幅波動；匯率大幅波動；行業(yè)競爭加劇；新品及渠道拓展不及預(yù)期。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。
公司依托國內(nèi)強大的家電生產(chǎn)制造能力和本土化的洞察、銷售運營能力，在海外主要市場實現(xiàn)品類和渠道的持續(xù)擴張。考慮到公司降本增效、盈利實現(xiàn)積極提升，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤0.92/1.08/1.23（前值為0.91/1.07/1.23億美元），同比+19%/+17%/+14%；攤薄EPS=0.08/0.09/0.11美元，對應(yīng)PE=7/6/5倍，維持“優(yōu)于大市”評級
|
|
