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本周（8月26日-9月1日）滬深300指數(shù)漲跌幅為-0.17%，農(nóng)林牧漁板塊漲跌幅為1.47%，板塊排名第20，子行業(yè)中種子、水產(chǎn)養(yǎng)殖、糧油加工、動(dòng)物保健、其他種植業(yè)表現(xiàn)位居前五。
　　本周（8月26日-9月1日）豬價(jià)環(huán)比下跌。據(jù)跟蹤的重點(diǎn)省市豬價(jià)來(lái)看，截至8月30日，四川/廣東/河南外三元生豬均價(jià)分別為19.20/20.25/19.45元/公斤，環(huán)比上周分別-1.29%/-2.41%/-2.75%；平均豬肉價(jià)格為27.53元/公斤，環(huán)比上周下跌0.79%；仔豬平均批發(fā)價(jià)格26.20元/公斤，環(huán)比上周上漲1.75%；二元母豬平均價(jià)格為32.80元/公斤，環(huán)比上周上漲0.28%；自繁自養(yǎng)利潤(rùn)為542.76元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為342.02元/頭。截至8月30日，白羽肉雞周度價(jià)格為7.38元/公斤，環(huán)比上周下跌1.34%；肉雞苗價(jià)格為3.27元/羽，環(huán)比下跌4.11%；養(yǎng)殖利潤(rùn)為-1.96元/羽。
　　在經(jīng)歷4個(gè)“虧損底”的持續(xù)消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率正處于歷史高位，行業(yè)整體的融資能力和融資空間已經(jīng)明顯下降，且修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表和降低高負(fù)債率尚需要較長(zhǎng)時(shí)間。對(duì)比豬價(jià)出現(xiàn)反彈而非反轉(zhuǎn)的2021和2022年，2024年初以來(lái)的能繁母豬補(bǔ)欄特征有明顯不同。受到自身財(cái)務(wù)狀況、融資約束和4年豬價(jià)反復(fù)磨底對(duì)預(yù)期的影響，2024年產(chǎn)業(yè)對(duì)能繁母豬補(bǔ)欄的能力和意愿或已大幅減弱。市場(chǎng)近期對(duì)于生豬產(chǎn)能大幅回升的預(yù)期或過(guò)度悲觀。生豬養(yǎng)殖行業(yè)后續(xù)盈利時(shí)間的持續(xù)性或有望超出市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。
　　美國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)在規(guī)?；潭容^高的時(shí)期尚有明顯的豬周期，當(dāng)前我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；潭热源蠓陀诿绹?guó)，我國(guó)豬價(jià)未來(lái)仍將會(huì)呈現(xiàn)周期波動(dòng)特征。由于二次育肥等行業(yè)行為的存在，我們認(rèn)為未來(lái)豬周期的高點(diǎn)較有可能比2018年“非洲豬瘟”發(fā)生之前的正常周期高點(diǎn)要高。
　　生豬養(yǎng)殖板塊的階段性調(diào)整或進(jìn)入尾聲，我們當(dāng)前看好生豬養(yǎng)殖股的投資機(jī)會(huì)，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望等生豬養(yǎng)殖股。
　　隨著上游原料成本壓力下降和下游趨于改善，海大集團(tuán)在本輪周期最差的時(shí)刻或已過(guò)去，目前估值處于歷史底部區(qū)域，推薦海大集團(tuán)的投機(jī)機(jī)會(huì)。
　　從過(guò)去三輪周期的歷史復(fù)盤來(lái)看，肉雞養(yǎng)殖股歷史大級(jí)別行情更多來(lái)源于生豬和肉雞的“周期共振”。站在目前時(shí)點(diǎn)，從周期角度，圣農(nóng)發(fā)展正處于業(yè)績(jī)周期和PB估值周期的底部區(qū)域，已經(jīng)具備配置價(jià)值。
　　我們認(rèn)為卓越的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)是寵糧品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，隨著國(guó)產(chǎn)品牌效應(yīng)逐步增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)品牌高增長(zhǎng)有望延續(xù)，推薦全渠道銷售表現(xiàn)保持領(lǐng)先地位的國(guó)產(chǎn)寵物食品龍頭品牌乖寶寵物，推薦堅(jiān)持自主品牌建設(shè)、全球產(chǎn)業(yè)鏈布局領(lǐng)先的中寵股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖疫情風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；飼料原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。