>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：供需偏弱，氯堿延續(xù)弱勢(shì)-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：PVC基本面未有改善，產(chǎn)量持續(xù)高位，國(guó)內(nèi)需求偏弱延續(xù)。印度BIS認(rèn)證的推遲將使得國(guó)內(nèi)后期出口維持一定的增速，出口端的利好或部分緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力，疊加下游需求迎來(lái)季節(jié)性旺季，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存有望延續(xù)小幅去庫(kù)格局。但目前PVC估值中偏高，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主。
燒堿中性：山東液氯價(jià)格上調(diào)，氯堿綜合利潤(rùn)走高。目前燒堿估值偏低，供需呈現(xiàn)兩旺格局，主要因上游檢修裝置減少之后，供應(yīng)將重新回升，而下游需求因傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)可以維持當(dāng)下的高開(kāi)工水平，但國(guó)內(nèi)氧化鋁復(fù)產(chǎn)高峰或已經(jīng)到來(lái)，后期氧化鋁開(kāi)工率有高位回落風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)需求改善程度有限。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
PVC：
期貨價(jià)格及基差：9月3日，PVC主力收盤(pán)價(jià)5410元/噸（-60）；華東基差10元/噸（+60）；華南基差80元/噸（+60）。
現(xiàn)貨價(jià)格及價(jià)差：9月3日，華東（電石法）報(bào)價(jià)：5420元/噸（0）；華南（電石法）報(bào)價(jià)：5490元/噸（0）；PVC華東-西北-450：-130元/噸（0）；PVC華南-華東-50：20元/噸（0）；PVC華北-西北-250：-60元/噸（0）。
上游成本：9月3日，蘭炭：陜西775元/噸（0）；電石：華北2905元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：9月3日，電石利潤(rùn)-5元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)762.6元/噸（+41）；西北氯堿綜合利潤(rùn)：1179.5元/噸（0）。
截至8月30日，蘭炭生產(chǎn)利潤(rùn)：-72.29元/噸（+19）；PVC社會(huì)庫(kù)存：49.99萬(wàn)噸（-1.07）；PVC電石法開(kāi)工率：73.68%（-0.93%）；PVC乙烯法開(kāi)工率：75.58%（-3.73%）；PVC開(kāi)工率：74.18%（-1.65%）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：9月3日，SH主力收盤(pán)價(jià)2507元/噸（+16）；山東32%液堿基差86.75元/噸（-16）。
現(xiàn)貨價(jià)格及價(jià)差：9月3日，山東32%液堿報(bào)價(jià)：2507元/噸（+16）；山東50%液堿報(bào)價(jià)：1320元/噸（0）；新疆99%片堿報(bào)價(jià)2450元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：170.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：46.25元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：280元/噸（0）。
上游成本：9月3日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北295元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：9月3日，山東燒堿利潤(rùn)：1522.1元/噸（0）。
截至8月30日，燒堿上游庫(kù)存：30.46萬(wàn)噸（-5）；燒堿開(kāi)工率：87.02%（+0.15%）。
■策略
PVC中性：PVC基本面未有改善，產(chǎn)量持續(xù)高位，國(guó)內(nèi)需求偏弱延續(xù)。印度BIS認(rèn)證的推遲將使得國(guó)內(nèi)后期出口維持一定的增速，出口端的利好或部分緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力，疊加下游需求迎來(lái)季節(jié)性旺季，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存有望延續(xù)小幅去庫(kù)格局。但目前PVC估值中偏高，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主。
燒堿中性：山東液氯價(jià)格上調(diào)，氯堿綜合利潤(rùn)走高。目前燒堿估值偏低，供需呈現(xiàn)兩旺格局，主要因上游檢修裝置減少之后，供應(yīng)將重新回升，而下游需求因傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)可以維持當(dāng)下的高開(kāi)工水平，但國(guó)內(nèi)氧化鋁復(fù)產(chǎn)高峰或已經(jīng)到來(lái)，后期氧化鋁開(kāi)工率有高位回落風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)需求改善程度有限。
■風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游出口回落；上游檢修計(jì)劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況；庫(kù)存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開(kāi)。
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