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公司發(fā)布2024年半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)收入26.17億元/yoy+230%、較19年恢復(fù)度46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元、去年同期為虧損0.35億元、較19年恢復(fù)度65%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.67億元、大幅扭虧、較19年恢復(fù)度61%。單24Q2實(shí)現(xiàn)收入15.92億元/yoy+143%、較19年恢復(fù)度49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元、去年同期僅為0.03億元、較19年恢復(fù)度97%，扣非歸母凈利潤(rùn)為0.39億元、去年同期為0.02億元、較19年恢復(fù)度87%。雖公司收入恢復(fù)度仍處于較低水平，但盈利能力提升。
　　分業(yè)務(wù)來看，1）24H1旅游批發(fā)實(shí)現(xiàn)收入20.69億元/yoy+449%、較19年恢復(fù)度49%，毛利率11.53%/yoy-1.90pp、較19H1+3.01pp。2）旅游零售實(shí)現(xiàn)收入2.75億元/yoy+111%、較19年恢復(fù)度29%，毛利率21.92%/yoy+10.32pp、較19H1+5.63pp。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2024年暑期，國(guó)際航班執(zhí)行量已恢復(fù)至19年同期的約77%，帶來公司業(yè)務(wù)量的持續(xù)增長(zhǎng)，后續(xù)國(guó)際航班運(yùn)力持續(xù)恢復(fù)、簽證辦理難度持續(xù)降低，公司有望實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)的進(jìn)一步提升。3）此外，24H1公司整合營(yíng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.53億元/yoy-10%、較19年恢復(fù)度70%，毛利率9.81%/yoy+3.22pp，24年6月，眾信博睿湖北分公司正式成立，將進(jìn)一步增加其在華中地區(qū)的業(yè)務(wù)觸點(diǎn)，有助于行業(yè)影響力，進(jìn)而提升市場(chǎng)份額。
　　公司持續(xù)鞏固提高對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游資源的把控力度以及下游渠道的能力建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)。1）資源方面，與多家境外旅游局保持長(zhǎng)期友好密切的合作關(guān)系，攜手舉辦了多場(chǎng)推介活動(dòng)并取得圓滿成功。2）渠道方面，持續(xù)推進(jìn)渠道和品牌建設(shè)的深度優(yōu)化，24年4月推出“眾信制造2.0”主題產(chǎn)品系列，其首批推出的產(chǎn)品超過500條，其中90%以上為公司獨(dú)家產(chǎn)品。
　　■盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司產(chǎn)品矩陣豐富、業(yè)內(nèi)口碑良好、規(guī)模效應(yīng)顯著，是出境游行業(yè)的龍頭企業(yè)。伴隨境外團(tuán)隊(duì)游的放開，消費(fèi)需求釋放，公司有望實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)的進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)24-26年眾信旅游營(yíng)收為64/93/107億元，同比增長(zhǎng)94%/45%/15%，歸母凈利潤(rùn)1.42/2.51/3.22億元，同比增長(zhǎng)341%/77%/28%，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，居民出行恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)