>> 中銀證券-眾信旅游(002707)步入業(yè)績加速修復(fù)期，出境需求恢復(fù)空間仍存-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
大小： |
922KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民,糾泰民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年年報及2024年一季報。據(jù)公告，公司23年及24年一季度的營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均在快速修復(fù)中實現(xiàn)同比高增，且未來修復(fù)仍有較足空間，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
業(yè)績表現(xiàn)同比高增，復(fù)蘇預(yù)期逐步兌現(xiàn)。據(jù)公司公告，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入32.98億元，同比增長558.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤3227.42萬元，同比增長114.58%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤911.80萬元，同比增長103.56%。2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.25億元，同比增長643.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤2804.53萬元，同比增長174.79%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2783.54萬元，同比增長171.52%。伴隨出入境資源供給逐步修復(fù)，2023年實現(xiàn)毛利率11.57%，同比下降1.52pct。在出入境旅游逐步復(fù)蘇背景下，公司已步入業(yè)績加速修復(fù)期，且后續(xù)仍有較好修復(fù)空間。
出入境旅游恢復(fù)空間仍較足。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023年我國入出境旅游人數(shù)超過1.9億人，2024年有望超過2.6億人次，對應(yīng)增長率為36.84%。此外，據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，最近一周（4.22-4.28）國際客運航班執(zhí)行航班量已恢復(fù)至19年同期的73.06%水平，整體來看修復(fù)空間較足。
政策有望持續(xù)助推出入境旅游修復(fù)。在宣布單方面免簽政策外，我國已與馬來西亞、泰國、新加坡達成互免簽證協(xié)定，疊加假期等因素催化，出境需求有望進一步修復(fù)。入境方面，除了免簽政策和航線支持外，文旅部也在多次強調(diào)優(yōu)化入境游客生活便利度，解決支付場景、外語服務(wù)、證件互通等領(lǐng)域的問題，有望提升入境旅游體驗，促進入境旅游恢復(fù)。公司是首批參與《世界旅游城市聯(lián)合會與亞太旅游組織關(guān)于文化帶“入境旅游協(xié)作”的倡議書》的企業(yè)，常態(tài)化接待入境旅游團組，未來也有望與多地文旅局、旅游協(xié)會合作，深挖入境旅游市場機遇。
估值
公司23年步入業(yè)績加速修復(fù)期，業(yè)績實現(xiàn)扭虧，營收同比高增?？紤]到出入境旅游市場修復(fù)進度預(yù)期，我們調(diào)整預(yù)測24-26年EPS為0.12/0.22/0.27元，對應(yīng)市盈率為54.2/30.2/24.4倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
出入境旅游政策不確定性風(fēng)險、行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期、市場競爭風(fēng)險。
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